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01/12/2022
Se o VAR deu o gol, nao há do que reclamar
Bom dia, pessoal.
Lá fora, os mercados asiáticos fecharam em baixa nesta sexta-feira (2), acompanhando os sinais mistos dos mercados globais durante o pregao de ontem, com os investidores cautelosos e abstendo-se de fazer movimentos significativos antes da divulgacao dos dados mensais de empregos nos EUA, os quais podem afetar o mercado de acoes. Apesar da tensao por conta das perspectivas para as taxas de juros, há otimismo com a recuperacao da demanda chinesa em meio a flexibilizacao das restricoes da Covid.
Os mercados europeus amanhecem em queda, assim como os futuros americanos, corrigindo a euforia de quarta-feira, depois da fala de Jerome Powell. Eventuais surpresas nos dados de payroll hoje terao o poder de afetar os mercados globais. O Brasil segue o movimento internacional ainda prestando atencao nas novidades politicas de Brasilia, com o trabalho da equipe de transicao. O jogo da selecao durante o final do pregao deverá reduzir a liquidez local na parte da tarde.
A ver…
00:47 — As perspectivas para o crescimento brasileiro
No Brasil, o dado de producao industrial de outubro ganhou peso hoje depois que os numeros de PIB do terceiro trimestre, divulgados ontem, decepcionaram parte do mercado, que esperava um patamar mais alto de crescimento (foi de apenas 0,4% na comparacao com o trimestre anterior, com uma mediana de projecoes da ordem de 0,7%). De fato, o crescimento economico de 2022 será robusto, na casa dos 3%, mas resta entender se a trajetoria vai se manter minimamente estável em 2023.
Algumas casas esperam uma evolucao de cerca de 1% no PIB do ano que vem, o que seria salutar, visto que o mundo pode entrar em recessao e já partimos de uma comparacao mais complicada do que pares internacionais. Ao mesmo tempo, novas expectativas para o crescimento tem como consequencia alteracoes nas estimativas de endividamento publico, tema que vem ganhando destaque por conta da PEC da Transicao, ainda em aberto — sem falar, e claro, da nova regra fiscal, que nao conhecemos ainda.
205% do CDI, Livre de IR
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01:35 — Os dados de emprego Nos EUA, costuma-se dizer que dezembro e a melhor epoca do ano, pelo menos historicamente. Para se ter uma ideia, desde 1950, o S&P 500 terminou dezembro com retornos positivos mais do que em qualquer outro mes, subindo 73% das vezes. Naturalmente, o ano de 2022 em si e bem diferente do padrao historico, mas ainda assim e um dado curioso para acompanharmos.
Ontem, tivemos os dados americanos de consumo pessoal (favoritos do Fed para sua tomada de decisao), que subiram 0,2% em outubro, abaixo do ganho de 0,5% em setembro (em relacao ao ano anterior, subiu 5%, tambem uma desaceleracao em relacao ao ritmo de setembro). O numero pode dar as autoridades mais incentivos para comecar a desacelerar seus aumentos de juros nos proximos meses.
Em algum momento, porem, mesmo com a reducao da inflacao, os investidores terao que lidar com uma economia em desaceleracao (ou entrando em recessao). Com isso, chegamos no relatorio mais importante da semana: os dados de emprego do Departamento do Trabalho dos EUA. Espera-se a criacao de 200 mil no mes passado, ante 261 mil em outubro, enquanto a taxa de desemprego e vista mantendo-se estável em 3,7%. Surpresas negativas podem dar gás as acoes, que vibram com noticias ruins.
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02:37 — O dilema europeu Ontem, a presidente do BCE, Christine Lagarde, falou ao mercado, indicando que era importante que o publico entendesse que a inflacao voltaria a meta, mas muito mais lentamente do que boa parte dos agentes financeiros esperam. Contudo, resta entender como isso de fato afeta a politica monetária europeia. Estaria Lagarde disposta a enfraquecer os salários e machucar os resultados corporativos com taxas de juros mais elevadas para frear a inflacao?
De fato, talvez seja preciso uma recessao na Europa, como deverá acontecer nos EUA. O problema e que os paises da Zona do Euro vao receber a crise de maneira distinta, criando uma situacao que poderá ser semelhante a Crise da Divida, entre 2012 e 2014. A diferenca está na inflacao e na crise energetica, em patamares muito complicados atualmente. Diante de um contexto mais incerto, a economia europeia parece menos atrativa hoje para se investir. 03:20 — A tao falada reabertura chinesa Nesta semana, a China deu os primeiros passos para uma reabertura de fato; afinal, o regime de contencao de Covid do pais parece ter quebrado apos protestos nos ultimos dias. Vale dizer, no entanto, que mesmo antes dos protestos, o sistema de contencao já enfrentava flexibilizacao, basta observar as medidas anunciadas no inicio do mes passado para “otimizar” as politicas da Covid.
Isso nao significa, no entanto, que as restricoes serao suspensas abruptamente; na verdade, o governo deve mudar pouco sua politica nas proximas semanas, fazendo com que as perturbacoes economicas possam piorar. De qualquer jeito, uma reabertura seria uma grande fonte de alivio para os mercados chineses e para os mercados asiáticos mais amplos, que dependem da China. As commodities ganham espaco. 04:01 — Os precos do petroleo Os precos do petroleo voltaram a subir depois de terem, no inicio da semana, caido brevemente abaixo do nivel em que comecaram o ano. Os precos da energia estavam subindo de 2021 para 2022, quando a economia global emergiu da pandemia de Covid-19. As linhas de abastecimento nao estavam funcionando bem apos dois anos de quedas induzidas pelos bloqueios e a demanda estava se fortalecendo a medida que os consumidores voltavam ao mercado.
Veio entao a guerra entre a Russia e a Ucrania, que fez com que os precos subissem ainda mais com a preocupacao de que o fornecimento de um dos maiores produtores do mundo pudesse ser cortado. Isso fez a inflacao disparar, erodindo o poder de compra dos consumidores em todos os lugares e forcando os banqueiros centrais a atuarem com aumentos mais agressivos das taxas de juros.
Depois de toda a preocupacao com uma crise de energia no inicio deste ano, os precos mais baixos podem parecer um alivio; contudo, a razao pela qual os custos estao baixos deriva de uma perspectiva economica sombria: recessao. Por isso, qualquer sentimento bom nao dura muito. De qualquer forma, ainda vejo espaco para que os precos do petroleo permanecam em patamares elevados, muito por conta da oferta. O que vamos comprar hoje
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