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26/01/2024
Revanchismo das antigas: onde está a maturidade?
Bom dia, pessoal.
Esta semana promete ser agitada, repleta de eventos criticos, incluindo decisoes de politica monetária, anuncios de resultados financeiros das gigantes de tecnologia (Apple, Amazon, Microsoft e Alphabet) e a divulgacao de dados economicos de grande impacto. Como cereja do bolo, estamos nos aproximando da chamada “Super Quarta”, um dia marcado por reunioes cruciais das autoridades monetárias tanto nos Estados Unidos quanto no Brasil. Espera-se que os juros se mantenham estáveis nos EUA, na faixa de 5,25% a 5,50% ao ano, enquanto preve-se uma reducao de 50 pontos-base na Selic brasileira, que deverá atingir 11,25%. O foco estará nas comunicacoes dessas reunioes, que poderao indicar possiveis direcoes para os proximos meses. Alem disso, os dados de emprego dos EUA sao muito aguardados, com potencial para ajustar as expectativas dos investidores.
No panorama internacional, os futuros dos mercados americanos e os mercados europeus enfrentam um inicio de semana desafiador, embora a semana tenha comecado com uma tendencia positiva na Asia. Isso se deu mesmo diante do anuncio da liquidacao da Evergrande, uma importante incorporadora imobiliária chinesa. O otimismo asiático foi impulsionado por novas medidas de estimulo do governo chines e mudancas no mercado acionário, incluindo a suspensao do emprestimo de acoes especificas para vendas a descoberto. No mercado de commodities, observa-se instabilidade, especialmente apos o preco do barril de petroleo ter ultrapassado novamente a marca de US$ 83, influenciado pelos recentes ataques no Mar Vermelho.
A ver…
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00:55 — Governo não sabe perder e parte para o revanchismo
O mercado brasileiro reagiu positivamente a noticia da ultima sexta-feira, que indicou a desistencia do governo em nomear Guido Mantega para um cargo executivo na Vale. Este reconhecimento da realidade por parte de Brasilia foi um alivio. Inicialmente, parecia que a unica preocupacao do presidente Lula seria impedir a reconducao de Eduardo Bartolomeu a lideranca da Vale. Essa situacao, apesar de nao ser ideal, ainda era gerenciável, especialmente considerando outros candidatos qualificados como Luis Guimaraes, ex-Cosan. Contudo, a atitude do presidente nao se limitou a isso. No fim de semana, surgiu uma nova questao: o governo cobrou da Vale R$ 25,7 bilhoes referentes a outorgas supostamente nao pagas nas renovacoes antecipadas de contratos das ferrovias Carajás e Vitoria Minas, remontando ao governo de Bolsonaro. Esta acao, que parece carregar um tom de revanche, e preocupante.
Apesar disso, essa questao parece estar resolvida agora. O foco volta a ser a agenda fiscal. A recem-anunciada politica industrial ainda causa desconforto, mas em uma escala menor. Geraldo Alckmin, vice-presidente e ministro do Desenvolvimento, sugeriu que o investimento na nova politica industrial poderia exceder os R$ 300 bilhoes inicialmente previstos. Paralelamente, Haddad expressou descontentamento por nao ter sido consultado na formulacao do pacote, o que impactou negativamente a percepcao fiscal – uma preocupacao que diminuiu ao longo da semana passada. Agora, aguardamos desenvolvimentos nas negociacoes fiscais, com a revisao da meta fiscal sendo inevitável. Contanto que esta revisao se mantenha abaixo de 1% do PIB, o mercado provavelmente nao reagirá tao negativamente. Um aspecto crucial a ser monitorado hoje sao as contas do Governo Central, que se espera um deficit primário de R$ 116,70 bilhoes em dezembro, apontando para um deficit acumulado de R$ 232,20 bilhoes para o ano de 2023.
01:54 — Os resultados das gigantes
Nos Estados Unidos, os principais indices do mercado de acoes mostraram pouca variacao na ultima sexta-feira, mesmo diante de novos dados que reforcaram a tendencia de desaceleracao da inflacao. O indice de precos de despesas de consumo pessoal, excluindo alimentos e energia, registrou um aumento anual de 2,9% em dezembro, marcando a primeira vez em que ficou abaixo de 3% apos um longo periodo. Este desenvolvimento indica que o Federal Reserve está progredindo em direcao a sua meta de inflacao de 2%, embora ainda haja trabalho a ser feito. Apesar dessa evolucao positiva, o mercado reagiu de maneira moderada, muito por conta de surpresas em alguns resultados corporativos.
Um exemplo notável foi a queda de quase 12% nas acoes da Intel na sexta-feira, apos a divulgacao de resultados trimestrais decepcionantes. Em contraste, a American Express apresentou um desempenho robusto, relatando lucros estáveis e perspectivas otimistas para 2024. Ate o momento, 25% das empresas do S&P 500 reportaram seus resultados para o quarto trimestre, e os numeros sao mistos. Apenas 69% das empresas superaram as estimativas de lucro dos analistas, um pouco abaixo da media de cinco anos de 77%. Atualmente, estima-se que o S&P 500 apresentará uma reducao de 1,4% nos lucros do quarto trimestre.
Nesta semana, algumas das maiores empresas de energia e tecnologia podem mudar essa direcao do mercado. Alphabet (Google) e Microsoft estao programadas para reportar na terca-feira, enquanto Apple, Amazon e Meta Platforms (Facebook) divulgarao seus resultados na quinta-feira. Estes relatorios serao acompanhados de perto pelos resultados da Exxon Mobil e Chevron, previstos para sexta-feira, o que poderá alterar o atual panorama do mercado.
02:48 — Super Quarta e dados de emprego
Ainda nos EUA, os dados economicos divulgados na semana anterior forneceram insights importantes. A primeira estimativa do Produto Interno Bruto (PIB) para o quarto trimestre de 2023 indicou que a economia americana continuou crescendo de forma solida, com uma expansao anualizada de 3,3%, ajustada sazonalmente e considerando a inflacao. Essa expansao aconteceu sem um aumento correspondente na inflacao, um sinal positivo para a economia. Nesta semana, as atencoes se voltam para a reuniao do Federal Reserve e os novos dados sobre o mercado de trabalho de janeiro.
O Comite Federal de Mercado Aberto (FOMC) fará seu anuncio sobre politica monetária na quarta-feira a tarde, com uma coletiva de imprensa subsequente do presidente do Fed, Jerome Powell. Nao se espera mudanca nas taxas de juros nesta reuniao, mas o mercado estará atento a quaisquer indicacoes sobre a possibilidade de cortes nas taxas, que poderiam comecar no final do segundo trimestre.
No que se refere ao mercado de trabalho, a semana comeca com a divulgacao da Pesquisa de Vagas de Emprego e Rotatividade de Trabalho de dezembro, na terca-feira, e prossegue com o Indice de Custos do Emprego para o quarto trimestre na quarta-feira. O ponto alto será o relatorio de empregos de janeiro, na sexta-feira. Preve-se um acrescimo de 175 mil empregos nao agricolas e uma taxa de desemprego de 3,8%. Resultados abaixo do esperado podem ser vistos de forma positiva pelo mercado, pois podem sinalizar uma politica monetária mais flexivel.
03:36 — Liquidada
Iniciamos a semana com a notável informacao de que a Evergrande, uma das maiores incorporadoras imobiliárias da China e figura central na crise imobiliária do pais, enfrentará liquidacao. Essa decisao foi tomada apos o Tribunal Superior de Hong Kong aprovar uma peticao de credores internacionais. A Evergrande, que acumulou uma divida superior a US$ 300 bilhoes, havia solicitado repetidas vezes as autoridades mais tempo para resolver suas dividas no exterior, mas sem sucesso.
A tentativa de reestruturar a imensa corporacao imobiliária nao encontrou um caminho viável. Recentemente, iniciaram-se negociacoes entre a Evergrande e seus principais credores para elaborar um plano que permitisse a continuidade das operacoes da empresa, porem sem exito. As acoes da Evergrande em Hong Kong sofreram uma interrupcao apos uma queda acentuada de 21%, totalizando uma desvalorizacao de 90% em um periodo de 12 meses. Paradoxalmente, outras áreas do mercado de acoes de Hong Kong tiveram avancos, estimuladas por medidas recentes de suporte ao mercado. Com a liquidacao, a gestao da Evergrande passará para as maos de liquidantes provisorios.
04:27 — Mais instabilidade
Os precos do petroleo ultrapassaram novamente a marca dos US$ 83 por barril, reagindo a um ataque de drone que resultou na morte de tres militares americanos na Jordania. Esse incidente, atribuido pela Casa Branca a militantes supostamente apoiados pelo Ira – uma acusacao que o Ira nega veementemente –, intensifica as tensoes na regiao do Oriente Medio. Alem disso, recentes ataques tambem visaram um navio-tanque de combustivel no Mar Vermelho, aumentando a preocupacao com a seguranca do transporte de petroleo atraves dessa rota maritima critica.
Esta escalada de tensoes ocorre em um contexto em que a Corte Internacional de Justica da ONU (CIJ) optou por nao apelar por um cessar-fogo em Gaza. Apesar das tentativas de Israel de negociar um cessar-fogo em troca da liberacao de refens, o Hamas rejeitou as propostas. Em um desenvolvimento paralelo, atendendo a um pedido da Africa do Sul, a CIJ instruiu Israel a tomar todas as medidas necessárias para permitir mais ajuda humanitária aos palestinos.
Estes eventos recentes aumentam a incerteza na regiao em uma semana critica, na qual a Opep+ deve decidir sobre os niveis de producao de petroleo para abril, com a reuniao prevista para quinta-feira.
05:14 — Uma oportunidade nos mercados emergentes
Investidores globais estão atentos a uma perspectiva promissora para este ano: o potencial fortalecimento dos títulos de dívida dos mercados emergentes diante da expectativa de que o Federal Reserve comece a reduzir as taxas de juros. A combinação de um dólar americano mais fraco e uma mudança de postura do banco central dos EUA poderia encorajar os bancos centrais de países emergentes a suavizar suas políticas monetárias, o que traria ganhos significativos para os detentores de títulos de dívida denominados em moedas locais.
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI
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