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Data de ref.
07/06/2024
Lost in Translation
Bom dia, pessoal.
Para a alegria de alguns e infelicidade de outros, estou de volta!
E que semana para estar longe de voces… Felizmente, contei com a competencia dos meus excelentes colegas da Empiricus, que cobriram minha ausencia com maestria. Agora, vamos ao que interessa. O panorama politico em Brasilia continua a tumultuar a situacao nacional. Declaracoes do ministro Haddad, mal interpretadas em uma reuniao privada com investidores, catalisaram instabilidade no mercado brasileiro na ultima sexta-feira. Paralelamente, dados inesperados sobre emprego e salários nos EUA em maio aumentaram a probabilidade de que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros elevadas por mais tempo, o que levou ao adiamento das expectativas de cortes de taxas de setembro para novembro, fortalecendo o dolar e elevando os juros dos Treasuries, afetando negativamente as bolsas globais.
Nesta semana, a atencao está voltada para a reuniao do Fed na quarta-feira e para os esforcos de Haddad em convencer o Congresso a aceitar a Medida Provisoria do PIS/Cofins como compensacao para a desoneracao da folha de pagamento, apos a recepcao critica de suas declaracoes anteriores. Tambem serao divulgadas as inflacoes brasileira e americana de maio. A China anunciará sua inflacao amanha, e a politica monetária do Japao será decidida na sexta-feira. Na Asia, um feriado na segunda-feira fechou mercados importantes, enquanto na Europa, os mercados abriram em baixa apos o presidente frances convocar eleicoes antecipadas devido a uma derrota no Parlamento Europeu.
A ver…
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00:56 — Versao brasileira: Encontros e Desencontros
Na semana anterior, o mercado financeiro brasileiro enfrentou intensas pressoes, amplamente motivadas por rumores ligados a declaracoes do ministro Fernando Haddad durante um encontro fechado com investidores. Alega-se que Haddad mencionou a necessidade de conter ate R$ 30 bilhoes em despesas governamentais neste ano, destacando que a decisao de reduzir gastos ou modificar o arcabouco fiscal estaria nas maos do presidente Lula, com uma definicao esperada para agosto. Essa interpretacao circulou rapidamente entre os traders, gerando especulacoes de que o governo poderia optar por revisar a estrutura fiscal em vez de efetuar cortes diretos. Isso exacerbou a instabilidade no cambio e nos juros futuros, contribuindo para uma acentuada queda do Ibovespa, já prejudicada por um relatorio de emprego robusto nos EUA. Mesmo apos uma segunda entrevista na qual o ministro tentou clarificar suas palavras, o clima no mercado continuou pesado. O aumento nos gastos com Previdencia e Assistencia Social e visto com preocupacao, mas ainda insuficiente para acalmar as expectativas instáveis.
Adicionalmente, conforme relatado por Lais na sexta-feira anterior, uma medida provisoria que restringe os creditos de PIS e Cofins pode resultar em um aumento nos precos dos combustiveis a partir de terca-feira, potencialmente adicionando ate 11 centavos por litro, dependendo do repasse aos consumidores. Parece possivel que a equipe economica busque uma solucao de compromisso frente a resistencia de diversos setores e do Congresso, o que revela uma fragilidade governamental em manter sua posicao de forca no mercado. Olhando para frente, a agenda desta semana está repleta de indicadores cruciais: a publicacao do IPCA na terca-feira, dados sobre o volume de servicos na quarta-feira, as vendas no varejo na quinta-feira e o IBC-Br na sexta-feira, que juntos oferecerao um panorama atualizado da economia brasileira.
01:41 — Um mercado ainda forte
Nos EUA, os dados economicos que antecederam o relatorio de emprego da ultima sexta-feira deixaram os investidores mais preocupados com o enfraquecimento da economia e menos otimistas quanto aos potenciais cortes nas taxas de juros. A expectativa era de que um relatorio de emprego robusto ou em linha com as previsoes fosse bem recebido, mas a realidade foi diferente. O relatorio surpreendentemente forte de empregos na manha de sexta-feira provocou quedas nas tres principais bolsas de valores. O Departamento do Trabalho informou que a economia dos EUA criou 272 mil empregos nao agricolas em maio, muito acima da previsao consensual de 180 mil, destacando a dificuldade atual de fazer projecoes precisas. O rendimento medio por hora aumentou 0,4% em maio, superando as expectativas de 0,3%, enquanto a taxa de desemprego subiu para 4%, ante 3,9% em abril.
Embora os rendimentos dos titulos tenham se mantido em alta constante durante a maior parte do dia, o mercado de acoes ficou incerto. O S&P 500 e o Nasdaq, que estavam a caminho de seus fechamentos mais altos já registrados, recuaram na tarde de sexta-feira. O relatorio aliviou algumas preocupacoes recentes sobre a economia, mas tambem diminuiu as esperancas de um corte nas taxas de juros em julho. Um corte em setembro parece ainda mais improvável agora, com as chances de nao haver cortes antes das eleicoes de 2024 subindo para 51%, em comparacao com 31,3% na quinta-feira. Nesta semana, a reuniao do Fed e os dados de inflacao podem trazer ainda mais volatilidade ao mercado.
02:38 — Um resultado diferente do que se esperava
Na semana passada, tivemos o desfecho de uma das grandes eleicoes de 2024. Acompanhei com voces desde o inicio as eleicoes indianas, que se estendem por várias semanas devido ao tamanho da populacao. Como esperado, Narendra Modi declarou vitoria, garantindo seu terceiro mandato como lider da India. Contudo, ele precisará do apoio de partidos menores para governar, um resultado surpreendente que poderá dificultar a aprovacao de grandes reformas economicas. Confesso que fiquei surpreso. A India cresceu significativamente durante os dois primeiros mandatos de Modi como primeiro-ministro, ultrapassando o Reino Unido para se tornar a quinta maior economia do mundo e registrando um crescimento de 8,2% no ultimo ano fiscal.
Para sustentar esse ritmo e se tornar uma superpotencia economica rivalizando com a China, o novo governo precisará implementar mais mudancas importantes. Com um governo mais fragmentado, a formulacao de politicas tende a se tornar mais complexa no futuro. Apesar do reves eleitoral surpreendente para o Partido Bharatiya Janata de Modi, de direita e nacionalista hindu, os especialistas acreditam que a economia indiana, a de maior crescimento no mundo, continuará a prosperar. Ao que tudo indica, a administracao Modi ainda tem mandato suficiente para aprovar reformas que manterao o crescimento potencial entre 6% e 7%. Isso colocaria a economia indiana no caminho para mais do que dobrar de tamanho na proxima decada. Vamos acompanhar os desdobramentos.
03:25 — E a Africa do Sul?
O partido no poder na Africa do Sul, o Congresso Nacional Africano (ANC), enfrenta uma escolha dificil. Seu desempenho insatisfatorio nas eleicoes de final de maio significa que terá de encontrar aliados entre os populistas anti-livre mercado ou um partido associado ao privilegio branco. Outra opcao seria tentar governar como uma minoria. Pessimo para o pais. O futuro dependerá de intensas negociacoes, principalmente dentro do proprio ANC, antes que um acordo seja concluido.
A comunidade empresarial e os aliados do Presidente Cyril Ramaphosa favorecem uma alianca com a centrista Alianca Democrática (AD), que poderia ajudar a fortalecer o rand e resgatar a credibilidade fiscal da nacao, mantendo Ramaphosa como presidente. No entanto, para muitos sul-africanos negros que levaram o ANC ao poder no final do apartheid, há tres decadas, uma alianca com a AD, predominantemente branca, seria impensável. Pelo menos no passado.
Os tempos, porem, mudaram. As eleicoes demonstraram que, diante da pobreza crescente, desemprego em massa, cortes de energia, crime e corrupcao endemica, os sul-africanos perderam a paciencia com o ANC. Portanto, o obstáculo do passado pode nao ser tao insuperável hoje. Talvez essa seja a melhor solucao nas condicoes atuais.
04:14 — Movimentacoes europeias
Na semana passada, o Banco Central Europeu implementou seu primeiro corte de taxa de juros em um longo periodo, reduzindo a taxa básica para os 20 paises que utilizam o euro de 4% para 3,75%. Esta taxa havia sido mantida desde setembro do ano passado. A medida visa aliviar a pressao financeira sobre empresas e consumidores, que tem sentido os efeitos das rápidas elevacoes das taxas de juros desde o final de 2021. Contudo, o impacto desta mudanca e sua continuidade dependerao dos dados economicos recentes dos EUA.
Atualmente, o foco do mercado está nas eleicoes do Parlamento Europeu. Embora o resultado possa nao ter um impacto imediato nos investidores, pode influenciar significativamente o cenário politico na Europa. Na Franca, o partido de Le Pen superou o de Macron, que respondeu dissolvendo o Parlamento e convocando eleicoes legislativas antecipadas em dois turnos, a serem realizados em 30 de junho e 7 de julho, apos a derrota. Na Alemanha, a extrema direita avancou significativamente, passando de quarta para segunda maior forca politica, impondo uma derrota historica ao partido social-democrata do primeiro-ministro Olaf Scholz.
O avanco da ultradireita na Uniao Europeia pode ter implicacoes para o Brasil, especialmente em questoes economicas e migratorias, alem das negociacoes relacionadas ao acordo com o Mercosul, que pode ganhar novo impulso apos essas eleicoes. A UE e o segundo maior parceiro comercial do Brasil, ficando atrás apenas da China. No entanto, as projecoes desta manha sugerem que os partidos de centro devem manter o controle do Parlamento Europeu, apesar do crescimento das alas mais radicais. Os resultados oficiais serao divulgados em breve.
05:03 — Chegou ao clube e saiu… Fez topo?
Na semana passada, a Nvidia (NVDA), uma das acoes que recomendamos neste espaco, alcancou o impressionante marco de se tornar a terceira empresa dos EUA a ingressar no clube de US$ 3 trilhoes, atingindo essa valorizacao pouco mais de tres meses apos fechar com uma avaliacao de mercado de US$ 2 trilhoes. A companhia ultrapassou a Apple, tornando-se a segunda empresa mais valiosa do mundo devido a demanda intensa por suas unidades de processamento gráfico e chips de inteligencia artificial. No entanto, a comemoracao foi breve, e logo depois a Nvidia recuou de volta para a terceira posicao, ficando atrás da Microsoft e da Apple. A grande questao que surge e: a Nvidia atingiu seu pico?
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI
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