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08/08/2024
Se correr o bicho pega, se ficar o bicho come
Bom dia, pessoal.
A recuperacao das acoes globais prosseguiu na Asia nesta sexta-feira, seguindo os ganhos registrados em Wall Street no dia anterior, impulsionados por sinais de resiliencia no mercado de trabalho dos EUA e por um aumento no consumo na China. A inflacao chinesa superou as expectativas, gerando esperancas de uma recuperacao na demanda domestica, fator que tem sido um peso sobre o crescimento ao longo deste ano. O petroleo, apos tres dias de recuperacao, se estabilizou, enquanto os investidores continuam atentos aos desdobramentos no Oriente Medio e a recuperacao dos mercados mais amplos. Nos EUA, junto com o Catar e o Egito, há um apelo para uma nova rodada de negociacoes de cessar-fogo visando encerrar a guerra em Gaza, em um momento em que a regiao se prepara para um possivel ataque iraniano a Israel. Com esse cenário, há expectativas de que as acoes globais encerrem uma semana tumultuada de maneira ligeiramente positiva, com os futuros americanos e os indices europeus em alta nesta manha. Por aqui, porem, o dia deverá ter contornos negativos com o resultado da Petrobras, divulgado na noite de ontem.
A ver…
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00:58 — Nada e tao ruim que nao possa piorar
No Brasil, o mercado voltou a fechar em alta ontem, recuperando o patamar de 128 mil pontos, registrando um dos melhores desempenhos globais desde a correcao ocorrida na segunda-feira. A Bolsa subiu e o dolar recuou, aliviando o estresse generalizado. No entanto, o sentimento positivo observado no exterior poderá enfrentar desafios hoje.
Primeiramente, se o debate para prefeito de Sao Paulo na noite de ontem foi desastroso, o resultado da Petrobras foi ainda pior. Em sua primeira divulgacao sob a lideranca de Magda Chambriard, a estatal contrariou as expectativas de lucro de mais de R$ 14 bilhoes, apresentando um prejuizo de R$ 2,6 bilhoes no trimestre. Esse resultado foi fortemente impactado pela variacao cambial e pelo acordo tributário firmado com o Carf, que gerou uma baixa contábil de R$ 11,9 bilhoes. Alem disso, nao haverá pagamento de dividendos extraordinários referentes ao segundo trimestre de 2024, o que e surpreendente, considerando que esses recursos seriam bem-vindos pelo Tesouro. Embora a Petrobras continue sendo uma empresa com imenso potencial, os fatores politicos negativos parecem estar prevalecendo desta vez.
Em segundo lugar, e importante destacar a repercussao das declaracoes de Gabriel Galipolo, diretor de politica monetária do Banco Central e provável sucessor de Roberto Campos Neto. Em seu discurso, Galipolo adotou um tom sobrio e alinhado com a ala mais conservadora do mercado, sugerindo que ainda há espaco para uma eventual alta da Selic, possibilidade que ele nao descartou. Embora eu nao acredite que esse aumento ocorrerá, especialmente considerando a queda dos juros nos Estados Unidos, suas palavras tem peso no mercado. A preocupacao e ampliada pelo impacto do cambio, que persiste acima de R$ 5,50.
Por fim, o terceiro ponto de destaque do dia e a divulgacao do IPCA de julho. A expectativa e que o indice acelere para 0,35% na comparacao mensal, ante 0,21% em junho. Em 12 meses, a mediana das projecoes indica um avanco de 4,23% para 4,47%, aproximando-se perigosamente da banda superior da meta de inflacao do Banco Central, que e de 4,50%. Esse e um sinal preocupante, alimentando as expectativas de uma possivel alta da Selic. Uma fraqueza nas commodities, decorrente do temor de uma recessao global, poderia oferecer algum alivio inflacionário, embora prejudique nossa balanca comercial. O ponto crucial e que já estamos no limite de suportar choques exogenos de inflacao. E fundamental que o cambio se estabilize nos proximos meses; caso contrário, o mercado poderá enfrentar mais volatilidade devido a novas projecoes de alta nos juros.
01:41 — Aquecendo os motores para a agenda politica
O mercado está prestes a enfrentar novamente a habitual volatilidade de Brasilia nos proximos dias, com a retomada dos trabalhos legislativos. Na proxima semana, a provável votacao da renegociacao da divida dos Estados e da compensacao pela desoneracao da folha de pagamento promete ser um dos temas centrais para a equipe economica. Em uma reuniao realizada ontem entre Lula e seus ministros, o ministro Haddad defendeu a necessidade de cortes de despesas, ressaltando que o desafio fiscal depende, em grande parte, da colaboracao de outros poderes.
Entretanto, o governo, na prática, opera como uma minoria, sem forca suficiente para influenciar o Congresso de forma eficaz. Alem disso, parece haver uma carencia de criatividade nas solucoes propostas. A equipe economica tem apresentado novas ideias de taxacao, direcionadas a diversos segmentos, sendo a mais recente a possibilidade de taxacao e mudanca na correcao de precatorios.
A situacao pode se tornar ainda mais complexa apos as eleicoes municipais, dependendo do resultado eleitoral. Uma derrota significativa do partido do governo e de seus aliados pode aumentar ainda mais o “custo” de negociacao no Congresso. O segundo semestre promete trazer uma dose adicional de volatilidade. No entanto, conforme destacado pelo JP Morgan, o Ibovespa parece já ter atingido seu ponto mais baixo, ou está proximo disso, o que e evidenciado pelos valuations atuais.
02:35 — Sem recessao
Nos Estados Unidos, o mercado continua a se recuperar da queda ocorrida na segunda-feira. O avanco registrado ontem foi impulsionado por dados de pedidos de seguro-desemprego menores do que o esperado. O relatorio semanal revelou que cerca de 233 mil pessoas solicitaram o beneficio na semana passada, enquanto a expectativa dos investidores era de 240 mil. Essa queda nos pedidos, a maior em quase um ano, aliviou as preocupacoes de que o mercado de trabalho estivesse desacelerando de forma mais rápida do que o previsto, especialmente apos o decepcionante relatorio de empregos (payroll). Como resultado, os principais indices registraram alta.
Como já mencionei, nao acredito que uma recessao nos EUA seja iminente, ao contrário do que muitos no mercado temiam. No entanto, isso nao significa que nao haja espaco para cortes na taxa de juros. Acredito que um caminho gradual seja o mais adequado, com pelo menos dois cortes de 25 pontos-base, um em setembro e outro em dezembro. Essa abordagem já seria suficiente para melhorar o sentimento global de forma significativa.
03:22 — Perdidos no espaco
Voce acha que os problemas da Boeing se limitam aos incidentes envolvendo a aeronave 737? Pense de novo! A nave espacial Boeing Starliner tem enfrentado desafios serios desde sua missao a Estacao Espacial Internacional em junho, incluindo vazamentos de helio, essencial para a propulsao, e falhas nos propulsores, fundamentais para a desorbitacao. Esses problemas tem mantido os astronautas Butch Wilmore e Sunita Williams no espaco muito alem do previsto. A missao, inicialmente planejada para durar apenas oito dias, já se estende por dois meses, e há rumores de que essa situacao pode se prolongar por muitos outros meses. Mais um pessimo sinal para uma das maiores fabricantes de aeronaves, que sofre já há algum tempo.
Embora a Boeing tenha assegurado que a nave está sob controle, a lideranca da NASA ainda debate se o veiculo pode ser considerado seguro para trazer os astronautas de volta a Terra. Como medida de precaucao, a agencia está analisando um plano alternativo para o retorno dos astronautas, que envolveria o uso de uma nave da SpaceX, concorrente da Boeing. A SpaceX já entregou alimentos e suprimentos adicionais a estacao, incluindo roupas extras para Wilmore e Williams. As proximas semanas serao decisivas, pois a NASA precisará decidir se vai reservar dois assentos vazios na proxima missao da SpaceX. No entanto, essa missao está programada para comecar apenas em setembro, com o retorno previsto para setembro de 2025.
04:14 — Caminho diplomático
Nos ultimos dias, uma grande troca de prisioneiros entre Russia e Estados Unidos resultou na libertacao de várias figuras de destaque, incluindo o reporter do Wall Street Journal, Evan Gershkovich, o ex-fuzileiro naval Paul Whelan, a jornalista Alsu Kurmasheva, e o critico do Kremlin Vladimir Kara-Murza. O presidente Joe Biden se pronunciou com orgulho sobre a libertacao de 16 prisioneiros, dos quais 12 eram estrangeiros. Em troca, Vadim Krasikov, um russo condenado na Alemanha pelo assassinato de um ex-militante checheno, tambem foi liberado, embora deva retornar a Russia para enfrentar nova prisao em um futuro proximo.
Essa movimentacao sugere que Moscou já está ajustando suas estrategias diplomáticas com os EUA em preparacao para o proximo presidente, seja quem for. Se Trump for eleito, ele provavelmente pressionaria por uma rodada de negociacoes para um cessar-fogo na Ucrania, enquanto Kamala Harris, que adota uma postura bem diferente de Biden em relacao a Putin, estaria supostamente mais inclinada a dialogar diretamente com o lider russo, em contraste com a abordagem confrontacional do atual presidente.
05:06 — A curva me parece errada
Hoje e dia da divulgacao do IPCA de julho, e vale lembrar que o indice de junho trouxe uma surpresa positiva ao ficar abaixo das expectativas, o que reduziu as chances de uma elevacao da Selic — cenário que, na minha opiniao, continua pouco provável…
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI
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