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Data de ref.
04/10/2023
Há espaco para continuidade do alivio?
Bom dia, pessoal.
O principal tema em discussao ainda e a politica monetária nos Estados Unidos. Hoje, os investidores ao redor do mundo estao atentos as declaracoes das autoridades monetárias, tanto do Banco Central Europeu quanto do Federal Reserve. Recentemente, dados frescos sobre o mercado de trabalho dos EUA impulsionaram os mercados globais, resultando no primeiro dia positivo de outubro.
O curso dos mercados pode continuar sendo influenciado pelas declaracoes de hoje e pelos proximos dados economicos. Alguns indicadores europeus estao na agenda internacional, com destaque para a producao industrial na Franca e Espanha, alem do sentimento empresarial na regiao. Nos EUA, os pedidos de auxilio desemprego estao em foco.
As acoes na Asia registraram alta nesta quinta-feira, seguindo a tendencia positiva de Wall Street, apos dados fracos sobre o emprego nos EUA, mencionados anteriormente, aliviarem as preocupacoes relacionadas a possibilidade de taxas de juros mais elevadas por um periodo prolongado. Na Europa, as acoes estao em alta nesta manha, a medida que o movimento de venda global de titulos está diminuindo, enquanto os precos do petroleo se estabilizaram apos a maior queda diária em 13 meses.
A ver…
00:48 — Estava demorando para comecar a esgarcar…
No cenário brasileiro, diante da ausencia de indicadores economicos de destaque na agenda nacional, e crucial manter atencao nas movimentacoes internacionais e possiveis desenvolvimentos em Brasilia. Chamou atencao a decisao de adiar a votacao do projeto que propoe tributar os fundos de alta renda (offshore e exclusivos), inicialmente agendada para ontem. Agora, os congressistas estao programados para votar o texto somente no dia 24, apos o retorno de Lira de sua viagem ao exterior. Essa situacao impacta a equipe economica, que enfrenta pressao para aumentar a arrecadacao e reduzir o deficit publico.
Os primeiros sinais de pressao já comecam a se manifestar. O mercado já estava ciente de que alcancar um deficit zero no proximo ano seria desafiador, considerando a necessidade de atingir algo em torno de R$ 168 bilhoes. Recentemente, a ministra do Planejamento e Orcamento, Simone Tebet, mencionou que ela e sua equipe estao trabalhando arduamente para fechar o deficit primário deste ano entre 1,1% e 1,2% do PIB, buscando cumprir a meta de resultado fiscal zero em 2024, permitindo uma margem de 0,25% negativo. A perspectiva aponta para a necessidade de cortes de gastos, mesmo que moderados. Entretanto, Lula parece resistente a essa abordagem. A falta de previsibilidade pode levar a um estresse na curva de juros.
01:36 — Qual a chance de mais noticias boas?
Nos Estados Unidos, os investidores parecem ter minimizado a saida de Kevin McCarthy da presidencia da Camara, apesar das implicacoes nas discussoes de sucessao em meio as negociacoes orcamentárias para 2024. A destituicao de McCarthy intensifica as tensoes politicas em Washington, levantando a possibilidade de um impasse no governo ainda este ano. No entanto, os dados de emprego divulgados ontem foram preponderantes. O rendimento dos titulos do Tesouro dos EUA de 10 anos recuou 7 pontos-base para 4,74% ao ano, representando o segundo maior rendimento deste ano.
Este alivio e bem recebido, especialmente apos o rendimento dos titulos do Tesouro de 10 anos ter superado o retorno dos lucros (earnings yield) do indice S&P 500 pela primeira vez desde 2002. Na agenda, destaca-se a continuacao dos dados relacionados ao emprego. Hoje, teremos informacoes sobre os pedidos de auxilio-desemprego e o Relatorio Nacional de Emprego referente a setembro. Em seguida, serao divulgados os indices de gerentes de compras de servicos de setembro. Se os numeros ficarem aquem das expectativas, poderemos observar uma pressao adicional para reducao das taxas de juros. Alem disso, os pronunciamentos de algumas autoridades do Federal Reserve tambem terao influencia significativa sobre os indices americanos.
02:25 — A sensibilidade do mercado de trabalho
Os empregos nos Estados Unidos estao em foco nesta semana, com destaque para a leitura de setembro a ser divulgada na sexta-feira. A persistente robustez no mercado de trabalho surpreendeu os economistas do Federal Reserve, levando a ajustes para baixo em suas previsoes de desemprego. Na terca-feira, a Pesquisa de Vagas de Emprego e Rotatividade de Trabalho apresentou numeros consideravelmente acima das expectativas. No entanto, na quarta-feira, o relatorio de empregos de setembro da ADP (e há mais um hoje) mostrou dados aquem do previsto. A grande expectativa, portanto, recai sobre os dados de amanha, o renomado relatorio de folha de pagamento (payroll), que deverá indicar um ganho de 155 mil empregos, em comparacao com os 187 mil de agosto, enquanto a taxa de desemprego deve cair de 3,8% para 3,7%.
O crescimento do emprego está desacelerando. A media dos tres meses ate agosto para a folha de pagamento foi de 150 mil, comparada aos 438 mil nos dois anos ate maio. Se as expectativas do mercado se confirmarem, será o quarto mes consecutivo com geracao de empregos abaixo de 200 mil. A ultima vez que isso ocorreu foi em 2018. Durante a reuniao do Comite Federal de Mercado Aberto em setembro, o presidente do Fed, Jerome Powell, mencionou que, embora a discrepancia entre empregos e trabalhadores tenha diminuido, a demanda por trabalhadores ainda supera a oferta disponivel. Qualquer nova atualizacao indicando uma atividade mais moderada pode ter um impacto positivo nos mercados globais.
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03:17 — Evergrande: um problema grande
Historicamente, a gigante Evergrande tem estado no centro das atencoes pelos motivos equivocados. Agora, a empresa, que já foi a imobiliária mais valiosa do mundo, parece estar se aproximando do desfecho final do seu trajeto. Recentemente, o fundador e bilionário presidente, Hui Ka Yan, foi levado pela policia e colocado sob uma forma de prisao domiciliar, um tipo de acao policial que fica abaixo da detencao ou prisao formal.
Isso nao implica necessariamente que Hui será acusado de um crime, e as circunstancias exatas de sua situacao permanecem obscuras. Mas a situacao nao parece promissora. A Evergrande suspendeu as negociacoes e confirmou em um documento da bolsa de valores de Hong Kong que as autoridades informaram a empresa que Hui estava sujeito a “medidas obrigatorias” devido a “suspeitas de crimes ilegais”.
Essa reviravolta recente em uma saga continua para a incorporadora mais endividada do mundo deixou os credores perplexos e preocupados com o destino de seus investimentos. Os planos de reestruturacao da empresa estao agora em risco, e as chances de uma liquidacao total aumentaram.
Há uma extensa lista de vitimas: as centenas de milhares de proprietários que adquiriram aproximadamente 706 projetos residenciais que ainda estao em construcao; pessoas que investiram em produtos de gestao de patrimonio da Evergrande, totalizando US$ 5,5 bilhoes, alguns anos atrás; investidores globais que detem coletivamente pelo menos US$ 30 bilhoes em dividas offshore; fornecedores e bancos. Em suma, sao muitos os afetados.
A Evergrande tornou-se um presságio para o colapso imobiliário no pais. Como sabemos, essa crise imobiliária está longe de acabar. As incorporadoras chinesas enfrentam um deficit de liquidez correspondente a cerca de 15% do PIB, o que poderá se transformar em uma crise de solvencia ate o final do ano. As crises imobiliárias sao sempre dolorosas. Na China, isso e especialmente verdadeiro devido ao papel descomunal que o setor desempenha na economia: aproximadamente 70% da riqueza das familias está ligada a essa industria. E algo que merece nossa atencao neste trimestre.
04:51 — Uma queda nao ignorável
Ontem, o mercado de energia estava altamente agitado. O preco do petroleo caiu mais de 5%, marcando seu pior desempenho em mais de um ano. Vale ressaltar, contudo, que os precos do petroleo encerraram o terceiro trimestre com uma alta de quase 30%, impulsionados mais pelo receio de cortes na producao pela OPEP do que pela crescente demanda por energia pos-pandemia.
A recente instabilidade e resultado das crescentes preocupacoes com a economia global e o possivel impacto do aumento dos rendimentos do dolar e dos titulos do Tesouro dos EUA na demanda internacional por petroleo, denominado em dolares americanos. Pode-se considerar como uma reacao tardia, nesse sentido. A queda ocorreu apesar dos esforcos da alianca de produtores de petroleo, a OPEP+, que tentou reequilibrar o mercado com uma visao otimista sobre a demanda durante sua reuniao mensal.
Na reuniao de quarta-feira, o cartel reafirmou o compromisso conjunto da Arábia Saudita e da Russia de continuar retirando pelo menos 1,3 milhao de barris por dia da producao diária combinada dos dois paises ate o final do ano.
No entanto, a OPEP+ nao mencionou a possibilidade de estender esses cortes ate 2024, algo que o mercado comecou a antecipar apos as recentes acoes da Arábia Saudita, indicando que poderia surpreender o mercado com mais restricoes a producao. A situacao piorou ainda mais com os rumores de que a producao global de petroleo pode continuar crescendo nos proximos meses, apesar dos esforcos da OPEP para limitar a producao.
05:28 — O sexto minuto: a nossa ideia de investimento
Há algum tempo, temos ouvido que o mercado de acoes brasileiro está em um cenário de preco atrativo. Na segunda-feira, expliquei as razoes para acreditar que este e um momento interessante para investir em…
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus Research, CNPI
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