Dia: 6 de maio de 2024

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03/05/2024

Voltamos a sonhar com o cenário ideal

Bom dia, pessoal.
A semana que passou foi marcada por uma intensa atividade e volatilidade para investidores ao redor do mundo, que se mantiveram vigilantes diante das ultimas noticias economicas dos Estados Unidos, particularmente em relacao ao mercado de trabalho. A coletiva de Jerome Powell, presidente do Federal Reserve, apos a reuniao da quarta-feira, foi crucial para suavizar as preocupacoes, especialmente apos o indice de custo do emprego do primeiro trimestre indicar uma elevacao acima das previsoes. Powell minimizou as chances de um aumento na taxa de juros para este ano, um alivio para o mercado que temia justamente isso. Ele ainda destacou que cortes nos juros poderiam ocorrer se houvesse um declinio significativo no mercado de trabalho. Curiosamente, na terca-feira, dados de emprego abaixo do esperado corroboraram essa perspectiva, levando o mercado a se animar novamente com a possibilidade de uma reducao das taxas já em setembro e dezembro.
Neste inicio desta semana, feriados no Japao e no Reino Unido reduzem a liquidez nos mercados globais. No Reino Unido, por sinal, a atencao se volta para a decisao de politica monetária na quinta-feira. Enquanto isso, a maioria das bolsas asiáticas teve ganhos nesta segunda, refletindo o otimismo de Wall Street na ultima sexta-feira. Em breve, a China divulgará dados cruciais, como sua balanca comercial, enquanto o presidente Xi Jinping realiza uma importante visita a Europa esta semana. Na zona do euro e nos Estados Unidos, a agenda economica parece mais leve, mas será movimentada pelas várias aparicoes programadas de membros do Fed, que poderao influenciar as expectativas apos os fracos dados de emprego. No ambito corporativo, mais de 50 empresas do S&P 500 estao agendadas para divulgar seus resultados, assim como diversas companhias brasileiras. No mercado de commodities, o petroleo apresentou alta nesta manha, enquanto o minerio de ferro mostrou estabilidade.
A ver..

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00:56 — Na expectativa pelo Copom de quarta-feira
No Brasil, apos uma semana favorável para os ativos locais, impulsionada por um cenário internacional positivo e pela melhora na perspectiva da Moody’s para o pais — com expectativas de que a Fitch tambem melhore sua avaliacao em breve —, a atencao se volta para Brasilia. O foco está na politica monetária, com o mercado dividido entre expectativas de um corte da Selic de 0,25 ou 0,50 ponto percentual na proxima reuniao do Copom. A tendencia de um corte mais moderado de 25 pontos se fortalece devido a influencia de cenários externos considerados anteriormente pelo Banco Central. Contudo, diante dos recentes indicadores — como a inflacao local abaixo do esperado e o mercado de trabalho americano mostrando menos dinamismo — mantenho uma visao otimista de que o corte de 50 pontos pode ser confirmado, idealmente acompanhado de um comunicado mais assertivo.
Alem disso, a agenda economica ainda reserva a divulgacao do IPCA de abril na sexta-feira. As expectativas sao de um aumento de 0,38% em comparacao mensal, o que representaria uma aceleracao em relacao aos 0,16% observados em marco. Essa aceleracao deve ser ampla, influenciada por fatores como condicoes climáticas adversas afetando os alimentos consumidos em domicilio, a reducao dos descontos aplicados em marco sobre bens industriais duráveis, aumentos sazonais em vestuário e produtos farmaceuticos, e a alta nos precos dos combustiveis. Um resultado abaixo do esperado seria bem visto pelo mercado, especialmente se houver uma queda no nucleo da inflacao de servicos, conforme previsto por algumas análises. Completam a agenda da semana os dados sobre vendas no varejo, resultados fiscais consolidados, balanca comercial e a continuidade da temporada de divulgacao de resultados
01:49 — Mudanca de humor
Nos EUA, apos ajustes significativos em abril, a ultima semana marcou uma virada para os mercados financeiros. Especificamente nos tres ultimos dias da semana, assistimos a uma recuperacao impressionante do titulo do Tesouro de dois anos, que e particularmente sensivel as expectativas de juros. Este titulo subiu mais de 5% em antecipacao a reuniao do Comite Federal de Mercado Aberto (FOMC) na quarta-feira, alcancando niveis que nao se viam desde novembro, para depois ajustar-se a 4,70% apos o relatorio de empregos de sexta-feira. Ao final, estabilizou-se em um nivel mais moderado de cerca de 4,82%. Essa movimentacao sinaliza um desejo do Federal Reserve de suavizar a politica monetária, apoiado por justificativas robustas no campo do emprego que permitem aos formuladores de politica seguir essa direcao, interrompendo assim a escalada para 5% ao longo da curva de rendimentos. A desaceleracao no emprego adicionou mais argumentos para os otimistas.
O Departamento do Trabalho americano informou que a economia adicionou 175 mil empregos em abril, um numero bem abaixo dos 315 mil de marco e inferior ao consenso dos economistas, que esperavam cerca de 235 mil empregos. A taxa de desemprego tambem aumentou ligeiramente para 3,9%, contra 3,8% no mes anterior. Adicionalmente, o crescimento salarial desacelerou para 0,2%, de 0,3% em marco. Paralelamente, a temporada de resultados tem apresentado desempenho positivo, destacado pelo aumento de 6% nas acoes da Apple na sexta-feira. Apesar de todos os principais setores do S&P 500 terem registrado ganhos nesse dia, o setor de tecnologia se sobressaiu com um avanco de 2,8%. Mais resultados estao programados para esta semana, embora os mais significativos da temporada parecam já ter passado.
02:37 — Venda em maio?
Há um ditado antigo bastante popular nos circulos financeiros, especialmente nos Estados Unidos: “Venda em maio e vá embora” (“Sell in May and go away”). Essa máxima sugere que os investidores devem liquidar suas posicoes em maio e retornar ao mercado apos um suposto declinio nos precos durante os meses de verao, com base na crenca de que o mercado tende a ter um desempenho pior de maio a outubro. A origem desse ditado remonta a práticas antigas, influenciadas por fatores como ciclos de ferias e periodos de bonificacoes, alem de observacoes historicas de que grandes quedas do mercado, como o crash de 1929 e a Segunda-feira Negra de 1987, ocorreram nesse intervalo. Extensas pesquisas academicas e estudos de mercado foram realizados sobre essa estrategia, analisando seu impacto em diferentes classes de acoes e periodos especificos.
Apesar de alguns padroes sazonais serem reconhecidos e haver um risco um pouco maior nos meses de verao, as acoes geralmente apresentam tendencia de alta no longo prazo, superando a volatilidade sazonal. Portanto, manter os investimentos ativos ao longo do ano pode ser mais prudente do que tentar prever o mercado, especialmente considerando outros indicadores mais confiáveis para a tomada de decisao, como lucratividade das empresas, avaliacoes de mercado e tendencias das taxas de juros. Historicamente, nos ultimos 40 anos, a estrategia de vender em maio revelou-se ineficaz, com o indice S&P 500 registrando retornos positivos em mais de 75% desses periodos. Essa velha estrategia, portanto, parece ter perdido seu fundamento na prática moderna.
03:24 — Problemas logisticos e perspectivas para paz
O grupo Maersk, um player chave do comercio global, alertou que as disrupcoes no transporte maritimo, provocadas pelos ataques dos militantes Houthis contra navios no Mar Vermelho, devem persistir ate o final do ano. Desde dezembro, a Maersk e outras empresas do setor tem redirecionado suas rotas maritimas para contornar a Africa, evitando assim os ataques Houthi no Mar Vermelho. Esta mudanca resultou em tempos de viagem prolongados e, consequentemente, em um aumento das taxas de frete. Os ataques reduziram significativamente o fluxo de conteineres pelo Canal de Suez, com uma queda aproximada de 80%. Adicionalmente, secas persistentes tem restringido a navegabilidade pelo Canal do Panamá, e a destruicao da ponte Francis Scott Key limitou o acesso de grandes navios ao porto de Baltimore, complicando ainda mais o cenário logistico global.
Paralelamente, esforcos para estabelecer a paz no Oriente Medio estao em curso. Os Estados Unidos e a Arábia Saudita estao proximos de finalizar um acordo de seguranca significativo, uma prioridade da administracao Biden que poderia transformar as dinamicas regionais e facilitar o estabelecimento de relacoes diplomáticas formais entre Israel e a Arábia Saudita pela primeira vez. Este acordo poderia tambem influenciar as operacoes na Faixa de Gaza. Para que se torne um tratado vinculativo, aprovado com os necessários 67 votos no Senado dos EUA, e provável que a Arábia Saudita tenha que formalizar relacoes diplomáticas com Israel, o que demandaria uma resolucao para o conflito na regiao. Se concretizado, esse tratado representaria uma conquista significativa para os Estados Unidos.

04:11 — E a maior eleicao do mundo continua acontecendo
Há algumas semanas, comuniquei que estava prestes a comecar a maior eleicao do planeta, a da India. Esse processo eleitoral ainda está em andamento e continuará ate o comeco de junho. Realizar uma eleicao com um eleitorado tao vasto (quase um bilhao de eleitores registrados em uma populacao de cerca de 1,5 bilhao) e extraordinariamente complexo. Depois de dez anos governando, o primeiro-ministro Narendra Modi e amplamente esperado para ser reeleito para um terceiro mandato.
O partido de Modi, o Bhartiya Janata, antecipa uma vitoria ainda mais expressiva desta vez, impulsionado pelo crescimento acelerado da economia indiana e pela realizacao de promessas que ressoam com as aspiracoes populistas e nacionalistas hindus. Este ano, por exemplo, foi marcado pela inauguracao de um templo controverso construido no local de uma antiga mesquita, um gesto de claro apelo populista considerando que cerca de 80% dos indianos sao hindus.
Adicionalmente, a India tem aproveitado ventos geopoliticos favoráveis em um contexto de crescente rivalidade entre os Estados Unidos e a China. Grandes corporacoes como Apple, Boeing e Micron tem anunciado planos de abrir novas lojas e fábricas na India, buscando diversificar suas operacoes para alem do solo chines. Conforme discutimos anteriormente, estima-se que ate o final desta decada, a India possa superar a China como o principal motor do crescimento global.

05:05 — O meu veiculo favorito para agro

Em um cenário global onde as tensões geopolíticas estão em ascensão, a segurança alimentar surge como uma questão de suma importância. O Brasil, destacando-se como um dos principais produtores e exportadores de alimentos do mundo, desempenha um papel fundamental neste contexto. O cenário mundial atual é marcado por uma fragmentação acentuada, com o surgimento de novos centros de poder e um enfraquecimento das instituições internacionais estabelecidas.
Esta fragmentação afeta diretamente o agronegócio brasileiro, que depende crucialmente de um mercado global estável e receptivo. Ao mesmo tempo, neste contexto de crise de governança global, onde as instituições formadas no período pós-guerra já não atendem às expectativas, surge uma janela de oportunidade para posicionar o Brasil como um eixo central no cenário global, alinhado com nações como Índia e Arábia Saudita.
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI

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