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Data de ref.
04/10/2024
Uma semana para firmar perspectivas
Bom dia, pessoal.
Iniciamos a semana apos um comeco de mes marcado por alta volatilidade nos mercados globais, um cenário que tambem impactou o Brasil. Nos Estados Unidos, mais relevante do que declaracoes pontuais de autoridades monetárias, os dados de emprego trouxeram sinais mais claros ao mercado sobre o proximo movimento do Federal Reserve, que provavelmente será um corte de 25 pontos-base na taxa de juros, conforme já antecipado por aqui. O relatorio de empregos divulgado na ultima sexta-feira reforcou essa expectativa. Enquanto isso, no Oriente Medio, chegamos hoje ao aniversário de um ano dos terriveis atentados terroristas contra Israel, com a regiao voltando a enfrentar tensoes, especialmente diante da possivel intervencao direta do Ira, cuja situacao permanece incerta.
Nos mercados asiáticos e europeus, o inicio da semana e marcado por um sentimento misto, com ceticismo sobre os esperados estimulos economicos na China. Na Europa, o Banco Central Europeu e aguardado para um possivel corte de juros no final deste mes, mas, ao contrário dos EUA, os dados economicos recentes da regiao nao afastam o risco de uma recessao. Nos Estados Unidos, a correcao nos futuros está mais evidente nesta manha, com os investidores já se preparando para os proximos dados oficiais de inflacao e o inicio da temporada de resultados corporativos do terceiro trimestre. Já no Brasil, apos o primeiro turno das eleicoes municipais, as atencoes continuam voltadas para a pauta fiscal, que segue sendo a principal discussao.
A ver…
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00:51 — Pes no chao
Apos a surpresa causada pelo upgrade do rating de credito do Brasil pela Moody’s, que elevou a classificacao para Ba1, deixando o pais a um passo do grau de investimento, iniciamos a semana com uma postura mais cautelosa. O mercado se mostrou cetico em relacao a reavaliacao da agencia, que parece ter dado peso excessivo ao crescimento economico atual — que, vale destacar, pode nao ser sustentável — e parece estar mais focada no desempenho passado do que nas perspectivas futuras. O fato e que os desafios fiscais continuam relevantes, as expectativas inflacionárias seguem desancoradas e estamos flertando com uma aceleracao da inflacao nesta reta final de ano, agravada pela adocao da bandeira 2 nas tarifas de energia eletrica.
No que tange a inflacao, e importante ficar de olho no Indice de Precos ao Consumidor Amplo (IPCA) de setembro, que será divulgado na proxima quarta-feira. As projecoes do mercado apontam para uma alta mensal de 0,46%, o que colocaria o indice em 4,45% no acumulado de 12 meses, acelerando em relacao a deflacao de -0,02% registrada em agosto. O aumento dos precos de alimentos e passagens aereas e o principal responsável por essa aceleracao.
Esse cenário de inflacao está intrinsecamente ligado ao debate sobre a Selic. Em uma reuniao com diretores do Banco Central na ultima sexta-feira, economistas discutiram a necessidade de elevacao da taxa básica de juros para garantir a convergencia das expectativas de longo prazo ao centro da meta de 3%. Atualmente, 12% e considerado o piso, mas há uma percepcao de que um patamar de 12,5% possa ser suficiente para esse ajuste, nao sendo necessário que cheguemos aos temidos 13%.
01:47 — Sobre as eleicoes municipais
Brasilia se prepara para uma dinamica politica mais intensa apos as eleicoes municipais, com a expectativa de que as atividades legislativas ganhem maior tracao, especialmente apos o segundo turno no fim do mes. Com a maioria das prefeituras já definidas e os vereadores eleitos, e provável que as discussoes no Congresso Nacional se tornem mais focadas e objetivas. Na ultima sexta-feira, o governo reforcou a urgencia na tramitacao do Projeto de Lei da reforma tributária, já aprovado na Camara dos Deputados e agora em análise no Senado. Esse senso de urgencia vinha paralisando outras pautas no Senado desde 22 de setembro, gerando incertezas sobre o impacto na sabatina de Gabriel Galipolo, indicado para a presidencia do Banco Central, marcada para a proxima terca-feira.
As eleicoes municipais trouxeram resultados importantes. Conforme esperado, os partidos de centro e de direita obtiveram sucesso nas principais cidades, consolidando o bolsonarismo no primeiro teste eleitoral desde que Jair Bolsonaro foi declarado inelegivel. Esse cenário reforca a dependencia do governo Lula em relacao a essas forcas politicas e sugere desafios significativos para a esquerda nas eleicoes de 2026, com os resultados indicando a necessidade de uma abordagem fiscal mais rigorosa (o preco para apoio vai ficar mais alto e dificilmente haverá espaco para aumento de arrecadacao, restando ajuste pelo corte de gasto, algo que o mercado cobra há um tempo). Para aqueles que projetam um rali eleitoral pro-mercado em 2025, foi positivo.
O partido do presidente Lula teve um desempenho modesto, nao conseguindo vencer em nenhuma capital no primeiro turno e nao figurando como favorito em nenhuma das quatro capitais onde disputará o segundo turno (Fortaleza, Cuiabá, Natal e Porto Alegre). Por outro lado, o PL, partido de Bolsonaro, conquistou vitorias expressivas, vencendo em duas capitais no primeiro turno e avancando para o segundo turno em nove outras, largando na frente em sete delas, incluindo colegios eleitorais importantes como Belo Horizonte. Partidos como PSD, Uniao, MDB, PP e Republicanos tambem mostraram forca.
Em Sao Paulo, onde as eleicoes assumiram contornos caricatos, o governador Tarcisio de Freitas emergiu como um dos grandes vencedores ao dobrar sua aposta em Ricardo Nunes, que superou desafios internos da direita e agora e o favorito contra Guilherme Boulos no segundo turno. Apesar das criticas nas redes sociais, especialmente da ala mais fervorosa que apoiou Pablo Marcal, Tarcisio sai fortalecido dessa eleicao, consolidando-se como uma figura proeminente para 2026, ao lado de nomes como Ronaldo Caiado, Romeu Zema e Ratinho Jr. Paralelamente, as vitorias de Joao Campos, prefeito do Recife, e Eduardo Paes, prefeito do Rio de Janeiro, ambos eleitos com margem confortável no primeiro turno, os posicionam como fortes candidatos para as disputas estaduais de 2026 (governo). Em resumo, portanto, os resultados das eleicoes municipais devem ser vistos com bons olhos pelos investidores, refletindo o fortalecimento de visoes mais pro-mercado (centro e direita).
02:35 — E essa inflacao
Nos EUA, o principal evento economico da semana será a divulgacao do relatorio de inflacao de setembro. A expectativa e de que a taxa de inflacao básica permaneca estável em 3,2% no acumulado de 12 meses e registre um aumento de 0,3% no mes. No entanto, a impressao geral e de que os dados nao serao nem fracos nem fortes o suficiente para influenciar significativamente a magnitude do proximo corte de juros do Federal Reserve. A tendencia e de que o Fed prossiga com um corte de 25 pontos-base, conforme sugerido pelos dados de emprego divulgados na semana passada, que mostraram o melhor crescimento do mercado de trabalho em seis meses, acompanhado por uma queda surpreendente na taxa de desemprego, o que fez os rendimentos dos titulos do Tesouro dispararem na sexta-feira.
Com a inflacao se aproximando da meta de 2% do Fed, o pleno emprego aparentemente consolidado, o crescimento consistente da produtividade e o produto interno bruto (PIB) expandindo a uma taxa anual de 3%, o cenário caminha para um soft landing, dentro de uma conjuntura de “Goldilocks”, ou seja, de equilibrio economico. Alem disso, a temporada de resultados corporativos tambem se inicia, com os grandes bancos divulgando seus numeros referentes ao trimestre passado. No setor de tecnologia, eventos voltados para inteligencia artificial (IA) por empresas como Nvidia, AMD e Hewlett Packard estao no radar dos investidores. Entretanto, há preocupacoes no horizonte, com novos furacoes ameacando a regiao do Golfo do Mexico, o que pode trazer turbulencias adicionais para o mercado.
03:29 — Um ano
No Oriente Medio, o dia 7 de outubro marca um ano da guerra que comecou com os atentados terroristas do Hamas contra Israel, quando extremistas invadiram o territorio israelense, resultando na morte de cerca de 1.200 pessoas e na captura de 250 refens, dos quais 97 ainda permanecem em cativeiro em Gaza. Israel reagiu com uma ofensiva total em Gaza, com o objetivo de eliminar o Hamas.
A escalada do conflito tambem levou os confrontos para o norte do pais, envolvendo o Hezbollah, no Libano, outro grupo extremista apoiado pelo Ira. Na ultima semana, inclusive, como conversamos aqui, o Ira ameacou um envolvimento mais direto no conflito, o que seria catastrofico nao apenas para a regiao, mas para o cenário global.
Nesse contexto, Israel enfrenta uma guerra multifrontal sem uma resolucao clara a vista. Em meio as tensoes crescentes, o preco do petroleo voltou a subir nesta manha, flertando novamente com a marca dos US$ 80 por barril, impulsionado pelos riscos que essa situacao impoe a cadeia global de suprimentos.
04:16 — Novas eleicoes
Shigeru Ishiba, o novo primeiro-ministro do Japao, anunciou oficialmente a convocacao de uma eleicao antecipada para 27 de outubro, um ano antes do termino do mandato atual, com o objetivo de reafirmar sua confianca junto a populacao. Apos sua posse em 1o de outubro, a dissolucao da Camara dos Representantes está prevista para ocorrer em 9 de outubro, com o anuncio formal da eleicao no dia 15 e a votacao no dia 27. Esse será um grande desafio para Ishiba, pois desde o inicio do seculo, a economia japonesa tem oscilado entre esperancas de recuperacao e sucessivas frustracoes. A recente troca de lideranca no pais reacende esses temores.
Nos anos 2000, o governo de Junichiro Koizumi conseguiu estabilizar o setor financeiro do Japao, e o crescimento do PIB comecou a ganhar tracao. No entanto, a crise financeira global interrompeu esse progresso, e a producao industrial do pais ainda nao se recuperou plenamente desse golpe devastador. Posteriormente, sob o programa de revalorizacao economica conhecido como “Abenomics”, implementado por Shinzo Abe, a economia japonesa voltou a crescer em 2013. No entanto, um aumento inoportuno no imposto sobre vendas em 2014 freou esse impeto. Ainda assim, algumas das reformas estruturais promovidas por Abe, como a modernizacao da governanca corporativa, comecam a mostrar resultados positivos.
O fato de Shigeru Ishiba ser um rival de longa data de Abe pode indicar uma mudanca de rumo em direcao a austeridade fiscal, o que, ao menos, seria positivo para a trajetoria da divida do pais.
05:04 — Expandindo os horizontes
A Petrobras está em avancadas negociacoes para adquirir participacoes em blocos de exploracao na Africa, pertencentes a empresas como Exxon, Shell, TotalEnergies e Equinor. As conversas envolvem blocos localizados em paises como Namibia, Africa do Sul e Angola, abrangendo ate 10 oportunidades de parceria com grandes petroliferas…
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI
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