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Data de ref. 05/12/2024
Sai ou nao sai?
Bom dia, pessoal.
Há uma expectativa crescente de que, apos 25 anos de negociacoes, o tao aguardado acordo comercial entre o Mercosul e a Uniao Europeia (UE) possa finalmente ser concluido hoje, durante a Cupula de Chefes de Estado do Mercosul. Este desfecho, se concretizado, será um marco significativo e merece atencao especial. Enquanto isso, os mercados europeus iniciaram esta sexta-feira sem uma direcao clara, refletindo uma combinacao de fatores contrastantes. A sequencia positiva dos ultimos dias, impulsionada pela expectativa de mais um corte de juros pelo BCE na proxima semana, deu lugar a incertezas. E provável que a turbulencia politica na Franca, que ate agora impactou mais o euro do que as acoes, comece a pesar tambem sobre os mercados de capitais — há esperancas de um acordo entre o presidente Emmanuel Macron e a direita politica apos a queda do primeiro-ministro Michel Barnier nesta semana (Barnier deve permanecer no cargo ate que um sucessor seja definido).
Esse movimento de incerteza nos mercados europeus ecoa o desempenho misto observado nos indices asiáticos nesta sexta-feira. Na China, os investidores aguardam com expectativa a Conferencia Central de Trabalho Economico na proxima semana, que pode trazer anuncios de novos estimulos para impulsionar a economia local, em meio aos desafios globais e internos.Nos Estados Unidos, os futuros registram queda nesta manha, enquanto os mercados aguardam a divulgacao do payroll, o relatorio de emprego, que e amplamente considerado o dado economico internacional mais relevante da semana. Este indicador será fundamental para calibrar as expectativas em relacao a continuidade do ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve. Caso o afrouxamento monetário persista, e provável que 2025 se configure como mais um ano promissor para as acoes americanas, prolongando o rali já observado em 2023 e 2024.
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00:53 — Chance de melhorar
No Brasil, o foco permanece firmemente no cenário fiscal. Ontem, observamos uma leve tregua apos dias de intensa pressao. O alivio foi sentido nos mercados: as acoes registraram alta, o dolar recuou, e a curva de juros apresentou uma ligeira queda — embora continue em patamares insustentavelmente elevados. Esse movimento foi sustentado, em grande parte, pela percepcao de que o pacote de “corte” de gastos poderá avancar com relativa rapidez no Congresso apos a aprovacao do regime de urgencia. No entanto, e importante ressaltar que, em termos práticos, nao houve qualquer mudanca substancial no quadro fiscal.
Hoje, alem das definicoes locais sobre o pacote fiscal, nossa curva de juros será influenciada pelo relatorio de emprego nos EUA. Um cenário de continuidade na reducao das taxas de juros americanas seria, sem duvida, favorável para nos. Ainda assim, o contexto domestico será determinante. Embora nao acredite que a Selic alcancará 15%, parece provável que supere os 13%. O quao proximo chegaremos de 14% dependerá, em grande medida, de Brasilia.
Nesse sentido, quanto mais o Congresso fortalecer as regras fiscais e quanto mais o governo apresentar medidas adicionais de contencao, melhor será a resposta do mercado. No entanto, e evidente que a confianca na equipe economica já nao e a mesma. Parte disso se deve ao fato de que o mercado enxerga o Ministerio da Fazenda como refem da ala politica mais intervencionista do governo, o que gera ceticismo quanto a capacidade de implementar ajustes efetivos.
Diante desse cenário, as expectativas de uma politica monetária mais agressiva vem ganhando forca. E consenso que será necessário um aperto monetário robusto para restaurar a confianca e sinalizar comprometimento com a estabilidade economica. Apesar disso, o momento atual oferece oportunidades atrativas: raramente na historia vimos juros reais superiores a 7% ao ano — algo que ocorreu em menos de 3% do tempo. Para investidores que estao dispostos a carregar titulos ate o vencimento, esse nivel de remuneracao real apresenta um diferencial significativo.
01:45 — Esse acordo sai ou nao sai?
O Mercosul e a Uniao Europeia (UE) tentam concretizar um acordo de livre comercio há 25 anos, cujo desfecho pode finalmente ocorrer nesta sexta-feira, durante a Cupula de Chefes de Estado do bloco sul-americano, em Montevideu. A presenca da presidente da Comissao Europeia, Ursula von der Leyen, intensificou as expectativas de um entendimento historico entre as duas partes. Esse acordo tem uma longa trajetoria, iniciada em 1994, quando surgiu a iniciativa pela Area de Livre Comercio das Americas (Alca) — os europeus nao queriam perder para os americanos por aqui. Contudo, o avanco foi interrompido em 2005, quando liderancas latino-americanas, incluindo Lula na epoca, bloquearam a conclusao da Alca, principalmente por pressoes internas contrárias as politicas de abertura comercial (a boa e velha mentalidade atrasada da esquerda latino-americana). Desde entao, as negociacoes com a Europa seguiram um ritmo lento, ate ganharem novo folego apos o fortalecimento de politicas protecionistas por parte de Donald Trump, depois de sua primeira vitoria em 2016.
Em 2019, a ideia de um acordo foi reintroduzida, mas encontrou resistencia significativa de setores protecionistas europeus, especialmente ligados ao agronegocio. O agro frances, notoriamente, tem sido uma das vozes mais ferrenhas contra o avanco do pacto, repetindo o mesmo padrao de oposicao que ajudou a travar as discussoes depois de 2005. Apesar das resistencias, há muito em jogo para ambos os lados. O acordo promete criar um mercado comum robusto, abrangendo mais de 700 milhoes de pessoas e um PIB combinado de US$ 22,3 trilhoes. Essa potencial integracao economica pode trazer beneficios significativos para as economias de ambas as regioes, ainda que o contexto global seja muito diferente daquele dos anos 1990 e inicio dos anos 2000, periodo em que a globalizacao era vista como o principal motor de crescimento e cooperacao internacional. Ironicamente, o mesmo Lula que desempenhou um papel importante em frear o avanco do acordo no passado, agora assume uma postura de lideranca para viabilizá-lo. Caso seja alcancado, será um marco importante na relacao entre Mercosul e Uniao Europeia, mas o caminho ate a implementacao será repleto de desafios. Acredito que seja muito bom…
02:31 — O forte mercado de trabalho
Nos Estados Unidos, apos as máximas recordes alcancadas, os principais indices de acoes recuaram ontem em um dia de negociacoes relativamente calmo, enquanto os investidores aguardam com expectativa o relatorio de empregos que será divulgado hoje. A previsao e de um aumento de 207,5 mil vagas nas folhas de pagamento nao agricolas, contrastando com o ganho modesto de apenas 12 mil registrado em outubro. A taxa de desemprego, por sua vez, deve permanecer estável em 4,1%.
Este relatorio e particularmente aguardado porque a edicao anterior, referente a outubro, apresentou uma serie de distorcoes que dificultaram a leitura dos dados. Dois grandes furacoes e uma greve envolvendo dezenas de milhares de trabalhadores da Boeing impactaram significativamente os numeros, tornando o cenário nebuloso. Com isso, os dados de novembro sao esperados como uma oportunidade para uma avaliacao mais clara e precisa, alem de indicar uma possivel recuperacao do mercado de trabalho.
O resultado deste relatorio será crucial para moldar as expectativas em relacao a trajetoria dos juros. Especificamente, ele poderá oferecer pistas sobre a probabilidade de um novo corte na taxa de juros na proxima reuniao do Federal Reserve, em dezembro — que acredito ser de 25 pontos-base. Alem disso, o relatorio ajudará a desenhar um panorama mais claro para a economia em 2025, influenciando o tom do banco central em sua abordagem para o proximo ano.
03:24 — Um excelente nome
O empresário David Sacks foi escolhido para liderar os setores de inteligencia artificial e criptomoedas na Casa Branca, uma decisao que sinaliza um forte alinhamento com o mercado e promete trazer avancos significativos nessas áreas estrategicas. Ex-CEO do PayPal e atualmente ativo no segmento de venture capital, Sacks e conhecido por seu historico de investimentos em empresas de peso, como Facebook, Uber, SpaceX, Palantir Technologies e Airbnb — uma lista que reflete sua visao arrojada e capacidade de identificar oportunidades de impacto global.
A escolha de Sacks reforca uma tendencia observada no governo, alinhada a nomeacoes como a de Elon Musk, encarregado de iniciativas voltadas para eficiencia e reducao de custos governamentais. Essa abordagem pragmática, focada em inovacao e mercado, tem o apoio do presidente da Camara dos EUA, Mike Johnson, que declarou recentemente estar comprometido em eliminar ativos imobiliários desnecessários, cortar custos operacionais e reduzir a burocracia que compromete a produtividade do setor publico. Essa nova ala de lideranca no governo, marcadamente pro-mercado, desperta grande entusiasmo e expectativa.
04:16 — Uma eleicao fora do radar
Gana, uma das democracias mais estáveis da Africa Subsaariana, se prepara para ir as urnas neste sábado em uma eleicao altamente disputada. Na corrida presidencial estao dois candidatos principais: o atual vice-presidente Mahamudu Bawumia, representante do Novo Partido Patriotico (NPP), de centro-direita, e o ex-presidente John Dramani Mahama, do Congresso Democrático Nacional (NDC), de centro-esquerda. As pesquisas apontam um empate tecnico entre os dois concorrentes, evidenciando o clima acirrado da disputa. Desde a redemocratizacao em 1992, nenhum partido governista em Gana conseguiu garantir um terceiro mandato consecutivo, um desafio historico que o Novo Partido Patriotico de Bawumia tenta superar. Contudo, o vice-presidente enfrenta obstáculos significativos, incluindo o desencanto dos eleitores com o aumento do custo de vida, o alto desemprego juvenil em uma populacao de 34 milhoes de pessoas e o agravamento dos niveis de pobreza.
Embora Gana mantenha um notável historico de 40 anos de crescimento economico positivo — algo que se destaca em comparacao aos vizinhos economicamente mais instáveis — o ritmo de recuperacao no pos-pandemia tem sido lento. Bawumia promete continuar as politicas economicas do governo atual, com foco em reducao da divida e controle da inflacao, buscando consolidar as conquistas alcancadas ate o momento. Já Mahama propoe uma abordagem mais expansionista e heterodoxa, com politicas fiscais voltadas para impulsionar o crescimento economico e atender as demandas sociais de forma mais imediata. No entanto, para muitos investidores, a prioridade será a garantia de maior consolidacao fiscal e contencao, elementos cruciais para manter a estabilidade economica de Gana.
05:07 — Temática energetica
Como já discutido anteriormente neste espaco, a construcao de carteiras mais avancadas exige a formulacao de alocacoes voltadas para teses temáticas, alternativas e estruturais. Essas estrategias geralmente ocupam uma parcela modesta da carteira, dado seu maior nivel de risco, e sao projetadas para amadurecer ao longo de horizontes temporais mais longos, tipicamente entre tres e cinco anos. …
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