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Data de ref. 03/01/2025
E Preciso Dar Um Jeito, Meu Amigo
Bom dia, pessoal.
Apos um breve periodo de descanso, estamos de volta com o M5M!
Espero que tenham aproveitado as celebracoes de final de ano, pois 2025 já se desenha como um ano repleto de desafios. Iniciamos o calendário com grande expectativa pelo retorno de Donald Trump a presidencia dos Estados Unidos, cuja posse está marcada para o proximo dia 20. Enquanto isso, os mercados aguardam ansiosamente pela ata da ultima reuniao do Federal Reserve, a ser divulgada na quarta-feira, que pode trazer sinais sobre uma possivel pausa no ciclo de cortes de juros já em janeiro. Adicionalmente, teremos nesta semana os dados de emprego nos EUA referentes ao mes de dezembro, sempre um termometro importante da economia global. Vale mencionar que, na quinta-feira, os mercados globais terao reducao na liquidez devido ao dia de luto oficial pela morte do ex-presidente Jimmy Carter.
Na Europa, os mercados comecam a semana tentando ganhar folego, reagindo a novos dados economicos, embora o movimento nao seja uniforme. Na Asia, a sessao tambem foi marcada por uma performance mista: enquanto o setor de tecnologia teve um dia positivo, os mercados chines e japones enfrentaram dificuldades. Na China, em particular, o sentimento negativo foi amplificado apos o pedido das autoridades para que fundos mutuos limitem a venda de acoes neste inicio de ano (pegou mal).
No cenário cambial, o dolar continua sua trajetoria de fortalecimento global, complicando ainda mais o desempenho do Real, que teve um ano desastroso em 2024, perdendo quase 30% de seu valor — o pior desempenho desde 2021. Parte dessa desvalorizacao reflete a forca global do dolar apos a vitoria de Trump, mas o declinio acentuado da moeda brasileira está fortemente atrelado as questoes domesticas, especialmente a crise fiscal que segue sem resolucao clara. O pessimismo em relacao ao Brasil permanece evidente, mesmo depois de o Ibovespa ter encerrado o ano passado com uma queda superior a 10%. Entramos em 2025 com os holofotes voltados para Brasilia, na expectativa de solucoes concretas que possam mudar o rumo da economia e restaurar a confianca no mercado local.
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00:52 — Ainda estamos aqui
O Ibovespa, principal indice de acoes do Brasil, encerrou 2024 com uma queda acumulada de 10,36%, registrando o pior desempenho desde 2021, quando recuou 11,93%. Este resultado reflete um cenário desafiador, marcado pela ausencia de compradores locais e pela saida continua de investidores estrangeiros. Ao longo do ano, os estrangeiros retiraram R$ 32,1 bilhoes da bolsa brasileira, configurando a maior fuga de capital desde 2020, no inicio da pandemia de Covid-19, quando o saldo liquido foi negativo em R$ 40,1 bilhoes. O ambiente interno e externo combinado intensificou a aversao ao risco. Riscos fiscais persistentes, uma Selic elevada e os impactos diretos do protecionismo economico promovido por Donald Trump afastaram ainda mais o capital estrangeiro. Como reflexo, o Ibovespa iniciou 2025 de forma desanimadora, abaixo dos 119 mil pontos. O pessimismo e evidente no mercado de capitais: o Brasil completou tres anos consecutivos sem IPOs, a maior seca em 25 anos.
O cambio segue em uma trajetoria igualmente preocupante, com o dolar estabilizado ao redor de R$ 6,20. Nem mesmo as intervencoes do Banco Central, que promoveu uma queima recorde de reservas internacionais em dezembro, conseguiram frear a desvalorizacao. As reservas encolheram 8,46% no ultimo mes do ano, marcando a maior retracao mensal da serie historica. Em termos nominais, cairam de US$ 363 bilhoes para US$ 332 bilhoes, o menor patamar desde fevereiro de 2023.
Apesar do quadro desolador, os precos dos ativos brasileiros já sofreram correcoes substanciais e rápidas, refletindo uma posicao tecnica extremamente negativa em relacao ao pais. Isso pode sugerir alguma estabilizacao no curto prazo, mas sem mudancas estruturais, a tendencia de longo prazo continua preocupante. Adicionalmente, a recente pressao de vendas pode ser atribuida, em parte, ao resgate de fundos no final de novembro e inicio de dezembro, periodo em que o mercado reagia a fraca apresentacao do mediocre pacote fiscal pelo governo. Se o governo nao sinalizar melhorias concretas nas contas publicas, a espiral negativa pode persistir, forcando ainda mais aumentos na taxa de juros, possivelmente acima dos 15%.
Assim, no curto prazo, a atencao se volta para Brasilia, que continua no centro das expectativas, mesmo em recesso. A reforma ministerial aguardada pode ser um divisor de águas. Alem disso, dados economicos relevantes estao no radar desta semana: a producao industrial, na quarta-feira; as vendas no varejo, na quinta; e o IPCA de dezembro, na sexta-feira, que será o principal indicador domestico a ser observado. Falei sobre 2025 em um podcast junto ao Market Makers, ao lado de Jose Faria Jr., no final do ano passado. Deixo aqui meu convite para conferir click.mail1.empiricus.com.br/?qs=7b857b154acd30338661bd7464551d9d38fb9bff56958648e16160f8fa37ed62e6823213d103c20ca50aa9f827e407dba921039a005c8c9b clicando aqui.
01:46 — Semana de menor liquidez
A semana comeca marcada por um ritmo ainda reduzido nos mercados americanos, com a terceira sequencia consecutiva de menos pregoes. Na quinta-feira, as bolsas estarao fechadas em um dia nacional de luto em memoria do ex-presidente Jimmy Carter, que faleceu no final do ano passado aos 100 anos.
O calendário tem como destaque o relatorio de empregos nos Estados Unidos, que será divulgado na sexta-feira, sendo um dos principais termometros da economia americana. Antes disso, outros indicadores relevantes entram em foco, como o Indice de Gerentes de Compras de Servicos (ISM), previsto para terca-feira, e a aguardada ata da ultima reuniao do Federal Reserve, que será divulgada na quarta-feira.
Alem dos dados economicos, a semana traz o Consumer Electronics Show (CES), um dos maiores eventos de tecnologia do mundo, programado para ocorrer de terca a sexta-feira. A participacao do CEO da Nvidia, Jensen Huang, com um discurso esperado, pode influenciar os precos das acoes de tecnologia, setor que tem sido um dos principais motores dos mercados globais.
No campo politico, os preparativos para a posse de Donald Trump, marcada para o dia 20, continuam atraindo atencao. O presidente eleito tem defendido um projeto de lei orcamentária unico no Congresso, mas essa abordagem pode atrasar sua aprovacao, o que potencialmente retardaria a implementacao de suas politicas economicas.
Vale destacar que, apos dois anos consecutivos de ganhos superiores a 20% no S&P 500 — que alcancou mais de 50 máximas historicas em 2024 —, os investidores podem encontrar razoes para realizar lucros. A incerteza em torno das politicas de Trump, aliada a duvidas sobre a trajetoria dos juros e do crescimento global, surge como um possivel catalisador para movimentos de correcao no mercado.
02:33 — De saida
Tudo indica que esta será a ultima semana de Justin Trudeau como primeiro-ministro do Canadá, encerrando um ciclo de mais de nove anos no poder. A renuncia de Trudeau e esperada entre hoje e quarta-feira, apos perder apoio dentro do proprio Partido Liberal. Curiosamente, quando estive no Canadá durante meus estudos, ele ainda estava na primeira metade de seu mandato e colhia os louros tipicos de um inicio de governo. O cenário atual, entretanto, nao poderia ser mais contrastante.
Trudeau se tornou bem impopular e vem enfrentando uma erosao significativa no apoio de seu nucleo politico mais proximo nas ultimas semanas. No final do ano passado, comentei que a saida de Chrystia Freeland, sua ministra das Financas, poderia ser o golpe final em seu governo — algo que parece ter se concretizado. Sua renuncia e mais um reflexo das dificuldades orcamentárias que dominaram diversas economias globais no contexto pos-pandemia, e que devem continuar marcando 2025.
De qualquer forma, o mandato de Trudeau estava com os dias contados, já que o Canadá teria eleicoes gerais neste ano. Sua saida pode acelerar esse processo, antecipando o pleito. Com isso, os Conservadores, liderados por Pierre Poilievre, estao bem posicionados para retornar ao poder, prometendo implementar reformas ambiciosas, especialmente em um cenário onde devem conquistar um bom numero de cadeiras no parlamento. Se essa transicao se confirmar, será mais um exemplo da mudanca do pendulo politico global, reforcando a tendencia de alternancia de poder em diversos paises que tem enfrentado pressoes economicas e politicas intensas.
03:24 — Ainda algumas eleicoes pelo mundo
No inicio do ano passado, alertei para o cenário de um dos anos eleitorais mais intensos das ultimas decadas. Com mais de 65 paises indo as urnas em 2024, aproximadamente 4,2 bilhoes de pessoas — cerca de metade da populacao adulta mundial — participaram de processos eleitorais. Agora, com o beneficio do retrospecto, vimos muitos desses eleitores se voltarem contra os governantes incumbentes.
Embora 2025 nao prometa o mesmo nivel de agitacao eleitoral, ainda há pleitos importantes no radar. Já mencionei as eleicoes no Canadá, onde os conservadores devem retornar ao poder, mas a Austrália tambem estará no centro das atencoes. Lá, os conservadores preparam um retorno similar ao que se espera no cenário canadense. Na Alemanha, a situacao nao e diferente: em fevereiro, tudo indica que os conservadores da CDU formarao o novo governo, consolidando a mudanca apos a queda de Olaf Scholz no final do ano passado.
Nas Filipinas, o pleito de maio será crucial para medir o apoio ao reposicionamento estrategico que o presidente Ferdinand Marcos Jr. vem conduzindo, distanciando-se da China. Ainda na Asia, a Coreia do Sul deve convocar eleicoes, em meio a turbulencia politica que marcou as ultimas semanas.
Na America do Sul, teremos atencao voltada para a Bolivia, onde Luis Arce busca se reeleger em agosto, e para o Chile, onde a esquerda parece prestes a deixar a presidencia. Já na Argentina, as eleicoes de meio de mandato serao um termometro para avaliar o apoio popular as reformas do presidente Javier Milei.
Esses eventos ao redor do mundo serao acompanhados de perto ao longo do ano, especialmente pelo que podem sinalizar em termos de tendencias politicas globais. As mudancas de pendulo politico, como temos observado em diversos paises, podem ser um indicativo do que pode ocorrer no Brasil em 2026. A historia politica parece se alinhar para mais um ciclo de transformacoes e rejeicao ao incumbente.
04:15 — Geracao Beta
Uma nova geracao está surgindo. Os bebes nascidos no dia de Ano Novo de 2025 inauguram a Geracao Beta, composta por criancas que nascerao entre 2025 e 2039. Esses novos membros da sociedade tem como pais, predominantemente, individuos da Geracao Z (nascidos entre 1998 e 2009) e da geracao mais jovem dos millennials (nascidos entre 1980 e 1997). A Geracao Beta será a segunda geracao inteiramente nascida no seculo 21, com a perspectiva de que muitos de seus membros vivam para testemunhar o inicio do seculo 22.
A trajetoria de vida dessa geracao será profundamente influenciada pela inteligencia artificial (IA) e por avancos tecnologicos cada vez mais rápidos. Para muitos, eventos como o primeiro passo humano em Marte ou a experiencia de estar ao volante de um carro incapaz de se conduzir sozinho serao apenas historias contadas, ou memorias indistintas. Esses marcos, que hoje representam inovacao, estarao totalmente integrados as suas realidades cotidianas.
Ate 2035, espera-se que a Geracao Beta represente 16% da populacao mundial, evidenciando o impacto dessa nova coorte na sociedade global. Com o intuito de manter um padrao sistemático e compreensivel para análises futuras, a prática de nomear geracoes usando letras do alfabeto grego a cada 15 anos pode se consolidar, permitindo maior clareza no estudo das dinamicas culturais, sociais e economicas que emergirao com essas novas geracoes.
05:09 — Calibre suas posicoes
Nos Estados Unidos, o indice S&P 500 registrou um retorno total de impressionantes 25% em 2024, posicionando-se no percentil 71 em relacao aos ultimos 40 anos e consolidando o segundo ano consecutivo de retornos superiores a 20% — em 2023, o indice havia apresentado 26% de retorno. …
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