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Data de ref. 07/02/2025
Nova onda de turbulencia: guerra comercial volta a sacudir os mercados
Bom dia, pessoal.
A expectativa central da semana no cenário internacional girava em torno dos dados de inflacao nos Estados Unidos, com a divulgacao do indice de precos ao consumidor (CPI) de janeiro marcada para quarta-feira e, no dia seguinte, o indice de precos ao produtor (PPI). No entanto, Donald Trump voltou a dominar as atencoes. O dolar iniciou a semana em alta, impulsionado pela ameaca do presidente americano de anunciar ainda hoje a imposicao de tarifas de 25% sobre as importacoes de aco e aluminio, uma medida que deve impactar diretamente o Brasil, grande exportador desses produtos.
Essa perspectiva já havia pressionado os mercados na ultima sexta-feira e voltou a assombrar os investidores ao longo do final de semana, materializando-se na manha desta segunda-feira. Diante desse cenário de incerteza e crescente protecionismo, o foco nos dados do payroll acabou ficando em segundo plano. O relatorio de empregos dos EUA trouxe numeros mistos, mas com um vies predominantemente preocupante, reforcando os desafios para o Federal Reserve na conducao da politica monetária.
Enquanto isso, os mercados asiáticos operaram sem uma direcao unica, refletindo a volatilidade global. Na Europa, os indices registram leves ganhos, acompanhados de um comportamento semelhante nos futuros americanos, que buscam resistir ao pessimismo gerado pela escalada da guerra comercial. O cenário de tensao tambem impulsiona os precos do petroleo, que seguem em alta diante das incertezas quanto ao impacto das novas tarifas na economia global.
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00:56 — O governo parece perdido
Como se a turbulencia gerada por Donald Trump já nao fosse suficiente, os investidores tambem precisam lidar com a crescente instabilidade em Brasilia, que voltou a preocupar. O presidente Lula, já em campanha, intensificou sua presenca na midia com uma serie de entrevistas. Ao falar tanto, porem, inevitavelmente fala bobagem, como na declaracao atrapalhada da semana passada, em que sugeriu que os brasileiros simplesmente deixem de comprar produtos caso estejam caros.
Para piorar o cenário, o ministro do Desenvolvimento Social, Wellington Dias, alimentou ainda mais a incerteza ao revelar, de maneira precipitada, um suposto plano do governo para reajustar o Bolsa Familia como compensacao para a alta dos alimentos. A declaracao gerou repercussao negativa e obrigou a equipe economica e a Casa Civil a agirem rapidamente para desmenti-la, mas o estrago já estava feito. O episodio reforca a percepcao de que o governo está perdido e, diante da queda de popularidade, pode dobrar a aposta em medidas populistas para tentar se salvar.
A preocupacao e evidente: caso essa estrategia se confirme, a tendencia e que a desancoragem das expectativas inflacionárias se intensifique ainda mais. Por falar nisso, essa semana traz dados economicos relevantes, como inflacao, vendas no varejo e volume de servicos, que devem calibrar as projecoes para a taxa Selic. O governo, por sua vez, segue insistindo na ideia de estimulos ao credito para driblar o aperto monetário, o clássico cenário de “acelerar com o freio de mao puxado”.
Diante disso, e essencial nao se iludir com a recuperacao dos ativos brasileiros em janeiro. E verdade que a baixa alocacao dos estrangeiros no Brasil cria uma oportunidade de forte valorizacao caso o fluxo de capitais volte a se direcionar ao pais, mas isso nao altera o fato de que os problemas estruturais que assustaram o mercado no final de 2024 permanecem inalterados. A volatilidade deve continuar sendo a regra, e qualquer otimismo precisa ser acompanhado de um olhar atento para os riscos fiscais e politicos que ainda pairam sobre a economia brasileira.
01:48 — Para onde devemos olhar?
Nos Estados Unidos, pelo segundo final de semana consecutivo, as tensoes em torno das tarifas impostas pelo governo voltaram a pressionar os mercados, frustrando as expectativas de uma semana positiva para os principais indices. Os mercados chegaram a reagir com otimismo apos a divulgacao do relatorio de empregos de janeiro, que indicou um mercado de trabalho relativamente estável e uma leve reducao na taxa de desemprego para 4,0%. No entanto, esse alivio foi passageiro.
Primeiro, o indice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan revelou uma queda na confianca, refletindo, em grande parte, preocupacoes crescentes com os impactos das tarifas sobre a economia. Alem disso, a mesma pesquisa apontou um aumento expressivo nas expectativas de inflacao, o que contribuiu para a deterioracao do humor dos investidores. Depois, o movimento negativo foi intensificado pelas declaracoes do presidente Donald Trump, que afirmou que anunciaria um novo pacote de “tarifas reciprocas”. A incerteza gerada por essa retorica protecionista adiciona mais volatilidade ao cenário economico, ampliando os desafios para os mercados.
Por isso, para esta semana, alem da expectativa em torno dos dados de inflacao e da continuidade da temporada de balancos corporativos, os investidores precisarao acompanhar de perto os desdobramentos da politica comercial americana. Como tem sido sua estrategia, Trump segue gerando a maior quantidade de manchetes possivel.
02:37 — Um olhar sobre as tarifas
Na sexta-feira, o anuncio de que Donald Trump planejava impor tarifas sobre as importacoes de cobre e aluminio pressionou os ativos de risco no final do pregao. No fim de semana, a confirmacao dessa medida consolidou o cenário de incerteza, embora parte da reacao negativa já tivesse sido precificada pelos mercados na semana anterior. A logica e clara: tarifas desse tipo sao inflacionárias e tendem a desacelerar o crescimento economico, o que naturalmente pesa sobre ativos de risco.
Os Estados Unidos importam cerca de 80% do aluminio que consomem, e aproximadamente 70% desse total vem do Canadá. Um imposto de 25% sobre o produto teria um impacto significativo nos precos internos, afetando setores que dependem da commodity como materia-prima. Para Trump, no entanto, essa estrategia comercial e justificada sob os principios de “justica” e “reciprocidade”, elementos centrais de seu discurso protecionista. Alem disso, a tributacao sobre aco e aluminio tem a vantagem de ser menos perceptivel para os consumidores finais.
No entanto, a decisao pode gerar impactos diretos para o Brasil, terceiro maior fornecedor de aco para os EUA em 2023, atrás apenas de Canadá e Mexico. No ano passado, os Estados Unidos foram destino de 18% das exportacoes brasileiras de ferro fundido, ferro e aco. Vale lembrar que, durante seu primeiro mandato, Trump implementou tarifas de 25% sobre as importacoes de aco e de 10% sobre as de aluminio, revogando-as posteriormente. Ainda assim, o impacto sobre o setor siderurgico brasileiro foi significativo, com fechamento de fornos e demissoes. Se o novo pacote tarifário avancar, o Brasil pode novamente sentir efeitos negativos.
03:23 — Um fundao
O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, e o novo Secretário do Comercio, Howard Lutnick, devem apresentar em breve um plano detalhado para a criacao do primeiro fundo soberano dos Estados Unidos. Trump deu um prazo de tres meses para que a equipe elabore a estrutura do fundo, defina mecanismos de financiamento, estrategias de investimento e um modelo de governanca eficiente. Embora a ideia de um fundo soberano seja inedita para o governo americano, diversas nacoes já operam veiculos desse tipo, como Noruega e Arábia Saudita. Alem disso, dentro dos proprios EUA, 23 estados mantem fundos semelhantes, que juntos administram cerca de US$ 332 bilhoes em ativos. Um exemplo notável e o Alaska Permanent Fund, que investe as receitas geradas pela exploracao de petroleo em acoes e outros setores estrategicos.
No caso do fundo soberano federal, os recursos poderao ser direcionados para impulsionar o desenvolvimento nacional, incluindo investimentos em infraestrutura, polos de manufatura e setores criticos para a seguranca nacional, como minerais estrategicos, tecnologia de defesa e projetos de fusao nuclear. No entanto, tradicionalmente, fundos soberanos sao estabelecidos por paises que possuem grandes superávits comerciais decorrentes da exploracao de commodities, o que nao e o caso dos EUA, que operam sob um persistente deficit. Resta saber como o governo americano pretende estruturar esse novo instrumento de investimento e se ele conseguirá cumprir sua promessa de se tornar um pilar da economia nacional. Se bem-sucedido, poderá representar um novo e poderoso canhao de dinheiro no mundo.
04:19 — Quem quer casar?
O numero de casamentos na China atingiu em 2023 o menor patamar já registrado, representando um reves significativo para os esforcos do governo em conter a crise demográfica que ameaca o futuro da segunda maior economia do mundo. Apenas 6,1 milhoes de unioes foram oficializadas ao longo do ano, marcando o nivel mais baixo desde que os registros comecaram a ser compilados em 1986. O dado e ainda mais alarmante quando comparado ao pico de 2013, quando o volume de casamentos era mais que o dobro do registrado atualmente. A dificuldade em incentivar o casamento entre a populacao de 1,4 bilhao de habitantes expoe um grande desafio para Pequim, que já luta contra uma queda acentuada na taxa de natalidade. Em 2023, o pais registrou o segundo menor numero de nascimentos desde a fundacao da Republica Popular da China em 1949, reforcando um risco estrutural para a economia.
O declinio na forca de trabalho, impulsionado pelo envelhecimento populacional e pela baixa taxa de reposicao, compromete a capacidade de crescimento do pais a longo prazo e amplia a pressao sobre os sistemas previdenciário e de assistencia social. Apesar das tentativas do governo de reverter essa tendencia — incluindo incentivos financeiros, politicas de apoio as familias e flexibilizacao das restricoes sobre o numero de filhos — a resistencia dos jovens a constituir familia persiste. Fatores como inseguranca economica, altos custos de vida, intensa competicao no mercado de trabalho e mudancas nas expectativas sociais em relacao ao casamento e a maternidade continuam a afastar a nova geracao da ideia de formar familia. Diante disso, a crise demográfica chinesa se consolida como um dos principais desafios para o crescimento economico do pais nas proximas decadas, colocando em xeque a sustentabilidade de seu modelo economico e pressionando o governo a adotar medidas ainda mais agressivas para mitigar os impactos desse declinio populacional.
05:02 — Ate o Japao…
A ameaca de novas tarifas sobre o aco surgiu em meio a incerteza em torno da aquisicao da US Steel pela japonesa Nippon Steel, um negocio de US$ 14,1 bilhoes que agora enfrenta obstáculos sob a administracao de Donald Trump. O presidente americano já deixou claro que a Nippon pode investir na siderurgica americana, mas nao terá permissao para comprá-la, sinalizando mais um movimento protecionista voltado para a preservacao da industria nacional…
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