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Data de ref. 10/01/2025
Jamais subestime a forca do dragao chines
Bom dia, pessoal.
Iniciamos a semana analisando os numeros da balanca comercial chinesa referentes a dezembro, que apresentaram desempenho robusto e impulsionam os precos das commodities na manha de hoje. Esses resultados vem em um momento critico, dado o ceticismo persistente sobre a capacidade de recuperacao da economia chinesa. Dados como esses sao cruciais para sustentar o mercado e já podem refletir os impactos iniciais dos mais recentes estimulos economicos implementados pelo governo chines. No entanto, o pregao asiático, incluindo o mercado chines, mostrou fraqueza, ainda influenciado pelos solidos numeros de emprego divulgados nos EUA.
Nesta semana, o foco estará dividido entre os desdobramentos economicos na China e nos Estados Unidos. Do lado chines, o mercado aguarda ansiosamente os indicadores economicos mais abrangentes programados para a noite de quinta-feira. Esses dados incluem o PIB do quarto trimestre, a producao industrial e as vendas no varejo.
Nos EUA, a atencao estará voltada para a inflacao, com os indices de precos ao produtor e ao consumidor de dezembro. Esses dados serao acompanhados de perto, pois podem moldar as expectativas para os proximos movimentos do Federal Reserve. Complementando a agenda, o Fed divulgará na quarta-feira o Livro Bege, que trará um panorama atualizado da atividade economica regional.
Outro ponto alto será o inicio da temporada de resultados corporativos, com destaque para os balancos dos grandes bancos americanos. Entre quarta e quinta-feira, Citi, Goldman Sachs, JPMorgan, Wells Fargo, Bank of America e Morgan Stanley divulgarao seus resultados, dando o tom para as expectativas do setor financeiro em um ambiente de taxas de juros ainda elevadas e incertezas economicas globais.
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00:56 — Sentindo o calor local e estrangeiro
Nesta semana, o foco no Brasil recai sobre dois importantes indicadores economicos: o volume de servicos, a ser divulgado na quarta-feira, e o IBC-Br, proxy do PIB, programado para quinta-feira. Apesar disso, a ausencia de avancos significativos em Brasilia mantem o mercado domestico refem do cenário externo, como vimos na ultima sexta-feira. Na ocasiao, o Ibovespa recuou para os 118 mil pontos, pressionado por dois fatores principais: o IPCA de dezembro, que nao apenas estourou o teto da meta de inflacao de 2024, mas apresentou uma composicao qualitativamente desfavorável, indicando que o limite poderá ser ultrapassado novamente em 2025; e os dados robustos de emprego nos EUA, que impulsionaram a curva de juros americana e fortaleceram o dolar globalmente. Um inicio de ano dificil, para dizer o minimo.
Nesta semana, a inflacao nos EUA será novamente um tema central, e o Brasil, como de costume, será um passageiro nesse cenário global. Os mercados locais seguem aguardando com ansiedade qualquer sinal do governo sobre a aguardada Reforma Ministerial e as medidas adicionais para conter o crescimento dos gastos publicos. Contudo, se o padrao mediocre deste governo persistir, entregando solucoes insuficientes ou cosmeticas, dificilmente veremos uma melhora no humor do mercado.
O governo parece mais preocupado com questoes alheias as urgencias economicas do pais, como a recente mudanca de politicas da Meta Platforms, do que com a conducao de medidas efetivas para estabilizar a economia. Paralelamente, a popularidade do governo está em franco declinio, com indices de desaprovacao já superando os de aprovacao, o que levanta preocupacoes sobre a governabilidade no medio prazo. Ao mesmo tempo, essa queda na popularidade pode carregar uma licao importante para as eleicoes de 2026, reforcando a tese de que o pendulo politico poderá oscilar em direcao a um governo mais fiscalista e pro-mercado. Como tenho argumentado neste espaco há bastante tempo, essa mudanca e nao apenas provável, mas essencial para resgatar a confianca na economia brasileira e criar condicoes para um ciclo favorável.
01:43 — Economia robusta
Nos EUA, o relatorio de empregos divulgado na ultima sexta-feira provocou uma correcao significativa nas acoes, refletindo uma reducao nas expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve em 2025. Ate pouco tempo atrás, os investidores contavam com ao menos alguns cortes nas taxas este ano. No entanto, os dados robustos do mercado de trabalho indicam que o Fed pode adotar uma abordagem mais contida em seus esforcos de estimulo monetário nos proximos meses. Embora ainda acredite que o ciclo de flexibilizacao monetária nao tenha terminado, e provável que a intensidade dos cortes projetados para este ano seja menor do que o esperado inicialmente.
Donald Trump assumirá a presidencia em um contexto de economia americana notavelmente robusta. A producao economica já supera as tendencias pre-pandemicas, enquanto a taxa de desemprego permanece proxima de 4%. O desafio agora será compreender como as politicas do novo governo serao estruturadas nos primeiros 100 dias e qual será o grau de agressividade com que serao implementadas. Quanto mais moderado for o inicio do mandato, melhor será para os mercados.
Entre as propostas economicas de Trump, cortes de impostos e desregulamentacao surgem como medidas positivas para impulsionar o crescimento, desde que sejam acompanhadas de esforcos consistentes para conter os gastos publicos. A ausencia de medidas fiscais compensatorias poderia sobrecarregar o deficit, gerando preocupacoes de longo prazo. No entanto, se essas politicas forem equilibradas, há uma boa chance de que a economia americana continue em trajetoria robusta nos proximos anos.
O ponto de maior atencao permanece sendo a inflacao, que pode se tornar um fator critico dependendo do tom e da intensidade das iniciativas politicas do novo governo. O mercado está em compasso de espera para avaliar as primeiras acoes e declaracoes de Trump, que ajudarao a moldar as expectativas economicas para o futuro proximo.
02:38 — O quao forte está o mercado de trabalho?
O mercado de trabalho dos Estados Unidos encerrou 2024 com forca impressionante, mostrando resiliencia acima das expectativas. Em dezembro, o numero de folhas de pagamento nao agricolas aumentou em 256 mil, superando em cerca de 100 mil as previsoes do mercado e marcando o maior avanco em nove meses. Esse resultado nao so superou o forte desempenho de novembro, mas tambem representou uma recuperacao notável em relacao a outubro, quando os dados foram prejudicados por greves e condicoes climáticas adversas.
A taxa de desemprego surpreendeu ao cair para 4,1%, enquanto os ganhos medios por hora subiram 0,3% em relacao ao mes anterior, reforcando a dinamica positiva no mercado de trabalho. Esses numeros encapsulam um ano extraordinário para o emprego nos EUA, que criou 2,2 milhoes de postos de trabalho em 2024, superando os 2 milhoes gerados antes da pandemia em 2019.
O dado de dezembro tambem consolidou uma marca historica: foi o 48o mes consecutivo de criacao liquida de empregos, igualando a segunda maior sequencia já registrada. Para encontrar o ultimo mes em que a economia americana perdeu empregos, e preciso retroceder ate dezembro de 2020, no meio da pandemia. Este desempenho evidencia nao apenas a robustez estrutural do mercado de trabalho, mas tambem sugere que a contratacao pode estar acelerando novamente.
Esse cenário robusto gera implicacoes importantes para a politica monetária. Com a economia americana sustentando um dos periodos mais prosperos de sua historia recente, aumenta a probabilidade de o Federal Reserve adiar cortes adicionais nas taxas de juros, aguardando mais evidencias de enfraquecimento da inflacao antes de avancar com medidas de flexibilizacao monetária.
03:25 — Novas sancoes
O preco do petroleo Brent voltou a superar a marca de US$ 80 por barril nos ultimos dias, alcancando o maior nivel em quatro meses. Esse movimento foi impulsionado por uma decisao significativa do presidente dos Estados Unidos, Joe Biden, que, a poucos dias antes de deixar a Casa Branca, anunciou o pacote mais abrangente de sancoes contra o comercio de petroleo russo desde o inicio da guerra na Ucrania.
As novas medidas visam grandes exportadores, seguradoras e uma frota de mais de 150 petroleiros, mirando diretamente na infraestrutura logistica que sustentou as exportacoes russas, mesmo sob restricoes anteriores. O impacto dessas sancoes e particularmente relevante para paises como China e India, que se tornaram os principais compradores do petroleo russo vendido a precos descontados desde o inicio do conflito. Estima-se que ate 30% da chamada “frota paralela” de petroleiros russos pode ser afetada, potencialmente retirando cerca de 800 mil barris por dia do mercado.
Essa reducao na oferta adiciona uma nova camada de pressao aos precos do petroleo, em um momento já marcado por incertezas geopoliticas e restricoes logisticas. O aumento nos precos do petroleo traz implicacoes significativas para a economia global, especialmente para os bancos centrais, incluindo o Federal Reserve. Se os precos elevados persistirem, podem alimentar uma inflacao mais resistente, complicando ainda mais os esforcos de politica monetária para conter os aumentos de precos.
04:11 — Superávit recorde
O superávit comercial da China alcancou um recorde historico de US$ 992 bilhoes em 2024, impulsionado por um desempenho notável nas exportacoes. Este marco reflete, em grande parte, a corrida das empresas chinesas para enviar produtos ao exterior antes da posse de Donald Trump como presidente dos EUA — durante sua campanha, Trump reiterou promessas de impor tarifas mais altas sobre produtos importados pela maior economia do mundo, o que estimulou exportadores a anteciparem seus envios.
Em dezembro, as exportacoes chinesas cresceram 10,7% na comparacao anual, superando confortavelmente a projecao de 7,4%. No mesmo periodo, as importacoes tambem surpreenderam positivamente, com alta de 1%, contrariando as expectativas de retracao de 1,2%. Alem do fator de antecipacao as politicas de Trump, o desempenho robusto das exportacoes pode ser atribuido a resiliencia do consumidor americano, que se manteve relativamente saudável, como já destaquei anteriormente.
Olhando para frente, a China enfrentará novos desafios. As autoridades chinesas indicaram que pretendem adotar medidas para defender o yuan contra as pressoes esperadas com a implementacao das tarifas prometidas pelo governo Trump. A antecipacao dessas politicas comerciais americanas já cria um cenário de incertezas, o que pode exigir acoes mais energicas de Pequim para estabilizar sua moeda e proteger a competitividade de suas exportacoes em meio a um cenário global desafiador.
05:04 — Driblando Trump
A Gerdau anunciou no inicio de 2025 um acordo com o Conselho Administrativo de Defesa Economica (Cade), encerrando um processo que se arrastava há mais de duas decadas por suposta formacao de cartel na venda de vergalhoes de aco. A companhia, que já havia sido destacada como uma alternativa para diversificacao e dolarizacao de carteiras, ganha novamente os holofotes com essa resolucao favorável. …
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