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07/08/2024
Em busca da normalizacao da situacao entre os mercados globais
Bom dia, pessoal.
Retornos calmos
Os mercados globais enfrentaram turbulencias esta semana, enquanto os investidores se preparam para movimentos divergentes dos bancos centrais dos EUA e do Japao, o que enfraquece o papel do iene como uma fonte barata de financiamento. A maioria dos indices de acoes asiáticos recuperou as perdas anteriores nesta quinta-feira, em um ambiente ainda volátil, a medida que os investidores analisam os sinais dos bancos centrais sobre o futuro das taxas de juros. O petroleo se estabilizou apos seu maior avanco em uma semana, com os mercados nervosos quanto a um possivel ataque retaliatorio do Ira a Israel. Algumas instituicoes agora veem uma chance maior de a economia dos EUA entrar em recessao este ano, um aumento em relacao aos 25% previstos no inicio do mes passado. De fato, mesmo que recessao nao seja nosso cenário base, os dados sugerem um enfraquecimento mais acentuado do que o esperado na demanda por mao de obra e os primeiros sinais de cortes no emprego.
Os mercados europeus registram queda nesta manha, enquanto os futuros americanos tentam se recuperar apos a baixa de ontem. Os investidores buscam uma normalizacao no sentimento do mercado, mas isso nao e simples. Na agenda de hoje, alem da continuidade da temporada de resultados, temos os pedidos de auxilio-desemprego nos Estados Unidos, que ganharam importancia diante da necessidade de mapear uma possivel recessao. Um numero muito alto poderia provocar uma nova onda de temor no mercado — vale lembrar que já passamos da fase em que noticias ruins eram interpretadas como positivas para o mercado, agora noticias ruins podem realmente ter efeitos negativos. O ideal seria uma normalizacao gradual, sem grandes sobressaltos nos dados economicos, para evitar sustos no mercado. Entre as commodities, por sua vez, petroleo e minerio de ferro caem.
A ver…
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00:51 — Vibracoes politicas
No Brasil, aguardamos ansiosamente a divulgacao do IPCA de julho, que está prevista para amanha. Enquanto isso, estamos atentos as declaracoes de Roberto Campos Neto, presidente do Banco Central, e Gabriel Galipolo, diretor de politica monetária e principal candidato a sucessao de Campos Neto, que participarao de eventos distintos ao longo do dia. Espera-se que eles abordem os desdobramentos da ultima reuniao de politica monetária, o futuro da taxa Selic e os impactos da recente volatilidade no mercado global. Como mencionei anteriormente, nao prevejo um aumento na taxa básica de juros, mas e provável que ela permaneca elevada por um periodo prolongado. Alem disso, a temporada de divulgacao de resultados financeiros está em destaque, com a Petrobras apresentando seus numeros hoje a noite. A grande expectativa dos investidores está centrada na distribuicao de dividendos, essencial para o equilibrio fiscal do governo. Nesse cenário, o Ibovespa superou novamente os 127 mil pontos, enquanto o dolar caiu para menos de R$ 5,65.
Na proxima semana, o foco volta para Brasilia com a retomada das atividades do Congresso. Os mercados estao ansiosos por atualizacoes sobre o Orcamento de 2025, possiveis ajustes para 2024, a regulamentacao da reforma tributária sobre o consumo e a discussao sobre a divida dos estados, que pode ser votada já na terca ou quarta-feira. A frustracao e evidente com a possibilidade de que a regulamentacao da reforma tributária seja adiada para apos as eleicoes municipais. Alem disso, as medidas adicionais propostas pelo Senado, como o aumento da CSLL para compensar a desoneracao da folha, sao consideradas insuficientes. O Instituto Fiscal Independente do proprio Senado Federal aponta que essas medidas nao compensam adequadamente a renuncia fiscal de mais de R$ 26 bilhoes resultante da desoneracao. Simultaneamente, o governo busca intensificar as revisoes de despesas para tentar equilibrar as contas publicas. Diante desse cenário, espera-se nova rodada de volatilidade no mercado devido ao persistente risco fiscal neste segundo semestre.
01:46 — A pressao do dolar
Na ultima quarta-feira, Shinichi Uchida, vice-presidente do Banco do Japao (BoJ), fez uma declaracao significativa ao descartar novos aumentos nas taxas de juros do pais enquanto o mercado global permanecer volátil. Esse pronunciamento reacendeu o interesse pelo carry trade entre o iene e outras moedas que oferecem juros mais elevados, como o peso mexicano, o rand sul-africano e o real brasileiro, que se valorizaram consideravelmente. No Brasil, o dolar seguiu essa tendencia e aprofundou a queda, fechando abaixo de R$ 5,65, impulsionado tambem pela expectativa de que a taxa Selic se mantenha elevada por mais tempo, em contraste com as expectativas de cortes nos juros pelo Federal Reserve a partir de setembro. Essa valorizacao do real e crucial para mitigar possiveis impactos inflacionários decorrentes da desvalorizacao cambial. Há preocupacoes de que a recente depreciacao da moeda nacional possa contribuir com um aumento de ate 50 pontos-base no IPCA.
Este cenário impoe desafios ao Banco Central do Brasil, que enfrenta a tarefa de manejar a intensa volatilidade cambial. Embora eu pessoalmente nao preveja um aumento na Selic no curto prazo, apesar da pressao do dolar no mercado cambial, há quem defenda que, se o dolar nao retornar a patamares inferiores a R$ 5,55, um aumento dos juros se tornaria inevitável. Discordo dessa perspectiva, pois nao acredito que o Banco Central esteja disposto a engajar-se nessa disputa no momento. No entanto, e plausivel que continuemos a enfrentar um periodo de taxas de juros elevadas por um tempo mais extenso. Felizmente, a tendencia de alta do iene, que tem contribuido para o enfraquecimento do real, parece nao ser duradoura, o que deve trazer algum alivio para a economia brasileira.
02:35 — Espaco para melhorar
Nos EUA, as acoes comecaram o dia de ontem em alta, mas terminaram no vermelho, enquanto os investidores continuam a analisar os dados recebidos em busca de sinais de fraqueza economica. O desempenho ficou aquem da recuperacao que muitos esperavam ver. Em vez disso, o mercado registrou sua maior reversao desde 2022. O Dow, que subiu 1,2% no seu ponto mais alto da sessao, perdeu seu maior ganho desde 2 de novembro de 2022. O S&P 500 e o Nasdaq, que subiram 1,7% e 2,1% nas suas respectivas máximas, marcaram seus maiores ganhos revertidos desde 8 de marco de 2022. Apesar da tentativa de recuperacao, o mercado continua nervoso e ansioso por mais dados economicos.
Os proximos numeros da economia podem nao ser tao tranquilizadores, especialmente com a temporada de furacoes se aproximando. De fato, o clima foi um dos culpados pelo fraco relatorio de empregos de sexta-feira, quando os empregadores dos EUA adicionaram apenas 114 mil empregos em julho, muito abaixo dos 175 mil previstos. Em grande parte, o dado foi influenciado pelo furacao Beryl, alem de ainda refletir os efeitos do mercado de trabalho pos-pandemico. Por isso, será importante acompanhar hoje os pedidos iniciais de auxilio-desemprego para a semana que termina em 3 de agosto. Um numero muito alto pode renovar as preocupacoes.
03:29 — O efeito dos jogos olimpicos nos precos
A mudanca dos consumidores de economias desenvolvidas de comprar bens para se divertir (gastar com servicos) cria distorcoes nos dados economicos. A crescente importancia dos megaeventos pode aumentar os indices de precos ao consumidor — sem necessariamente aumentar o custo de vida dos consumidores. Neste sentido, os Jogos Olimpicos de Paris, em 2024, podem ter o mesmo choque repentino da demanda verificado em um show da Taylor Swift (lembrem-se que os shows da cantora impactaram os indices de inflacao dos locais onde ela passou no ano passado.
Nao estou falando dos precos dos ingressos em si, que sao bem altos, mas dos servicos que dao suporte ao megaevento. s precos dos hoteis geralmente aumentam para acomodacoes perto de um local de megaevento. Os custos de transporte (em particular as passagens aereas) tambem podem aumentar. Isso sem nem falar da alimentacao nos locais dos eventos. Os aumentos de precos gerados por um aumento concentrado na demanda nao afetarao o custo de vida para a maioria dos consumidores, mas prejudicam no carrego estatistico do dado.
04:18 — A esperanca de um cessar-fogo
Os ataques que resultaram na neutralizacao de um comandante do Hezbollah em Beirute e de um lider do Hamas em Teera ameacam minar meses de esforcos dos EUA para garantir uma tregua em Gaza e evitar um conflito mais amplo no Oriente Medio. Já abordamos esse tema nesta semana, quando expressei preocupacao com uma possivel escalada do conflito na regiao. O Ira rapidamente culpou Israel. Autoridades iranianas se reuniram com aliados regionais para discutir possiveis retaliacoes, e a regiao está se preparando para os proximos desdobramentos. As autoridades dos EUA esperam uma retaliacao iraniana nos proximos dias e estao se preparando, assim como fizeram em abril, quando o Ira lancou um ataque de drones e misseis contra Israel em resposta ao ataque israelense ao Consulado Iraniano na Siria.
O Secretário de Defesa dos EUA, Lloyd Austin, alertou que, se Israel for atacado, os EUA o defenderao. E quanto as negociacoes de cessar-fogo? Os ataques recentes certamente colocaram as negociacoes em espera, embora nao necessariamente as tenham destruido. Vale lembrar que os esforcos para garantir um cessar-fogo em Gaza já enfrentavam serios obstáculos antes dos ataques recentes, principalmente devido as exigencias impossiveis do Hamas ou aos ataques e violacoes do grupo terrorista palestino. Por trás de tudo isso, atualmente adormecidos, estao os esforcos para criar lacos diplomáticos entre Israel e as potencias árabes. E importante lembrar que o ataque terrorista do Hamas em outubro do ano passado visava justamente paralisar os significativos avancos israelenses, muito importantes ao longo dos ultimos anos.
05:07 — Monopolio?
Na segunda-feira, os Estados Unidos testemunharam um marco juridico quando um juiz federal determinou que o Google violou leis antitruste para manter seu monopolio nas buscas online. Esta e a primeira grande derrota judicial de uma empresa de tecnologia em decadas no que diz respeito a questoes de monopolio. O juiz Amit Mehta foi enfático em sua decisao, afirmando que “o Google e um monopolista e agiu como tal para manter seu monopolio.” Este veredito e…
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI
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