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Data de ref.
09/10/2024
O ciclo de afrouxamento monetário nos EUA deve continuar
Bom dia, pessoal.
A volatilidade voltou a dominar o mercado chines. Os papeis oscilaram bastante ao longo do dia, mas, em sua maioria, terminaram em alta apos as autoridades chinesas revelarem detalhes de uma nova ferramenta de liquidez voltada para investidores institucionais comprarem acoes (medida que já havia sido anunciada no mes passado). Ainda sobre a China, a principal autoridade economica da Espanha destacou que a Uniao Europeia e a China devem continuar negociando para evitar a escalada de medidas protecionistas, que podem resultar em uma situacao de “perde-perde” para ambas as economias. Neste contexto, os mercados europeus comecaram o dia em queda, e os futuros americanos seguem a mesma tendencia.
Os investidores estao atentos a divulgacao do indice de inflacao ao consumidor dos EUA. Caso o dado seja mais forte do que o esperado, pode aumentar a possibilidade de manutencao das taxas de juros na reuniao de novembro. No entanto, acredito que o ciclo de afrouxamento monetário deve continuar, embora de forma mais gradual, com cortes de 25 pontos-base em vez dos 50 pontos previstos anteriormente (dados em linha com as expectativas reforcariam essa tese). Outro ponto de destaque no dia e o evento da Tesla, no qual a empresa vai apresentar seus avancos em carros autonomos, que devem agitar o setor de tecnologia.
A ver…
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00:51 — Se nao houver ajuste, o mercado irá penalizar
No Brasil, alem das incertezas sobre a recuperacao economica da China, que afetam diretamente o setor de commodities, a situacao fiscal do pais continua sendo uma grande preocupacao. O impacto dessa questao ficou evidente nas reacoes do mercado ontem, com a bolsa em queda e os juros e o dolar em alta. Isso aconteceu apesar de a inflacao de setembro ter subido 0,44% no mes e 4,42% no acumulado de 12 meses, ligeiramente abaixo da expectativa do mercado, que projetava um aumento de 0,45%. Ainda com essa leve surpresa positiva, mesmo que nao mude a trajetoria de alta da Selic nos proximos meses, fica claro que o governo precisa priorizar urgentemente a contencao de gastos publicos, embora ainda faltem abordagens criativas para isso. No entanto, em termos de arrecadacao, novas propostas continuam surgindo.
Entre elas, destaca-se a proposta recente do governo para criar um imposto minimo direcionado a milionários, ou seja, pessoas fisicas com renda anual superior a R$ 1 milhao, com aliquotas variando entre 12% e 15%. Esse novo imposto teria como objetivo financiar a ampliacao da faixa de isencao do Imposto de Renda para trabalhadores que ganham ate R$ 5 mil por mes, em comparacao com a isencao atual que cobre rendas de ate dois salários minimos (R$ 2.824). A proposta preve a aplicacao de uma aliquota minima sobre a renda total do contribuinte, que deverá complementar o valor caso o imposto calculado seja maior que o pago pelo regime atual. Alem disso, ela busca tributar rendas hoje isentas, como lucros e dividendos distribuidos aos acionistas, que atualmente nao pagam IR no Brasil.
Essa iniciativa está em sintonia com discussoes globais sobre a criacao de um Imposto Minimo Global, já prevista em uma Medida Provisoria que estabelece um adicional a CSLL para multinacionais, visando garantir uma aliquota minima de 15%. Embora a proposta avance em termos de uma tributacao mais progressiva, sem cortes significativos nas despesas publicas, será insuficiente para resolver o desequilibrio fiscal. Com o segundo turno das eleicoes municipais se aproximando, marcado para 27 de outubro, espera-se que a pauta legislativa em Brasilia ganhe forca apos o pleito. A regulamentacao da reforma tributária no Senado está prevista para novembro, e as discussoes sobre o tema devem comecar a ganhar tracao nas proximas semanas.
01:46 — A inflacao americana
Nos Estados Unidos, com as preocupacoes recentes ficando para trás, o mercado de acoes continua a alcancar novos patamares. O indice Dow Jones Industrial Average subiu 432 pontos, ou 1,0%, encerrando o dia com um recorde de 42.512, enquanto o S&P 500 tambem atingiu sua máxima historica, com uma alta de 0,7%. A medida que os indices avancavam, o “indice do medo”, o VIX, recuou 2,6%, fechando em 20,86. Embora ainda esteja quase o dobro do nivel registrado em maio, o VIX caiu por dois dias consecutivos, apos uma serie de aumentos significativos neste mes. Nesta manha, no entanto, houve um leve retorno a aversao ao risco, com os investidores aguardando a divulgacao do indice de precos ao consumidor de setembro, que deve mostrar uma desaceleracao no crescimento da inflacao em sua medida principal.
Agora que o Federal Reserve iniciou seu ciclo de flexibilizacao monetária, a relevancia desses dados diminuiu um pouco para o mercado, mas ainda e um indicador importante. Um resultado mais forte do que o esperado poderia adiar um novo corte de juros em novembro, embora eu considere mais provável uma desaceleracao do ritmo de afrouxamento, com cortes de 25 pontos-base a partir de novembro, em linha com o que a ata da ultima reuniao do Fed sugeriu. Paralelamente, o furacao Milton atingiu a costa oeste da Florida com ventos suficientemente intensos para destruir casas, elevando o risco de inundacoes que ocorrem uma vez por seculo em alguns dos condados de crescimento mais rápido do estado. Estima-se que o furacao possa elevar o nivel do oceano em ate 3,7 metros na Baia de Tampa, inundando várias cidades e vilas. No entanto, o impacto economico do furacao deverá ser limitado.
02:32 — Robotáxi
A Tesla está prestes a apresentar o tao aguardado “robotáxi”. No evento mais esperado da empresa em anos, o CEO Elon Musk vai revelar esta noite o prototipo de um táxi totalmente autonomo, apelidado de “Cybercab”. Musk tem apostado o futuro da Tesla na tecnologia de conducao autonoma, colocando-a como prioridade acima de outras iniciativas, como o desenvolvimento de um carro eletrico mais acessivel que poderia proteger a fatia dominante da empresa no mercado diante da concorrencia crescente. O robotáxi, no entanto, chega com anos de atraso: em 2016, Musk havia prometido que os carros autonomos da Tesla estariam prontos em dois anos — nao se concretizou.
Mesmo assim, o anuncio de hoje promete marcar o inicio de uma nova era no transporte, com a visao de que veiculos Tesla, sem motoristas, circulem de forma autonoma, transportando passageiros e gerando renda para seus proprietários enquanto estes dormem ou trabalham. As expectativas sao altas, e atender a elas exigirá mais do que promessas; serao necessários planos concretos para superar concorrentes como a Waymo, subsidiária da Alphabet (controladora do Google), que já oferece servicos de transporte sem motorista. Este evento pode se tornar um momento crucial tanto para a Tesla quanto para Musk, podendo redefinir o futuro da mobilidade.
03:27 — A promessa de escalada
O primeiro-ministro de Israel, Benjamin Netanyahu, conversou com o presidente dos EUA, Joe Biden, pela primeira vez em mais de um mes — os dois nao se falavam desde agosto. A ligacao ocorreu em meio aos esforcos de Washington para moderar a resposta de Israel ao recente ataque de misseis do Ira. Em setembro, Israel lancou uma ofensiva importante contra o Hezbollah, grupo extremista libanes apoiado pelo Ira, neutralizando grande parte de sua lideranca senior, incluindo Hassan Nasrallah.
Tanto o gabinete de Netanyahu quanto o de Biden confirmaram a ligacao, que contou tambem com a presenca da vice-presidente Kamala Harris. No entanto, a conversa aparentemente nao discutiu um possivel ataque israelense. Em vez disso, Biden reiterou seu forte compromisso com a seguranca de Israel e condenou veementemente o ataque de misseis balisticos iranianos ocorrido em 1o de outubro.
Ainda assim, a tensao permanece elevada. O ministro da Defesa de Israel, Yoav Gallant, afirmou que a retaliacao contra o Ira será letal, precisa e, sobretudo, surpreendente. Do outro lado, o Ira prometeu uma resposta massiva, com o lancamento de milhares de misseis, caso seja atacado. A iminente possibilidade de uma escalada militar traz serios riscos de consequencias globais desastrosas.
04:15 — Produtividade
A inteligencia artificial já está presente no ambiente de trabalho, e seu impacto tem se tornado cada vez mais perceptivel. De acordo com uma pesquisa recente, um em cada cinco trabalhadores nos EUA já utilizou o ChatGPT para suas atividades profissionais. No mes passado, a OpenAI anunciou que ultrapassou a marca de 1 milhao de usuários pagantes para suas assinaturas comerciais, como o ChatGPT Enterprise. A comunicacao e um dos principais setores beneficiados pela IA, com inumeras horas de atendimento ao cliente sendo agora geridas por chatbots. Na área financeira, analistas de mercado tambem estao adotando a IA para automatizar tarefas como a criacao de pitch decks e o processamento de dados – ate eu utilizo no meu dia a dia.
Entre aqueles que ocupam funcoes administrativas, a adocao da IA já chega a 75%. No entanto, 77% dos entrevistados em uma pesquisa afirmaram que a IA nao aumentou significativamente sua produtividade, em parte porque as interacoes geradas pelas ferramentas de IA ainda precisam ser revisadas. A McKinsey já projetou que a IA poderia deslocar ate 400 milhoes de trabalhadores ate 2030, mas nem todos compartilham dessa visao alarmista. O economista Daron Acemoglu, do MIT, por exemplo, acredita que apenas 5% dos empregos estao em risco de serem substituidos na proxima decada. Parece, portanto, que a transicao para uma era de automacao plena pode demorar mais do que muitos inicialmente previram.
05:10 — Chegaram para valer?
Como falei antes, o aguardado “Robotaxi Day” finalmente chegou e pode marcar uma virada para as acoes da Tesla, que já cairam mais de 40% desde sua máxima historica. A Tesla, que outrora liderava a inovacao automotiva, agora enfrenta o risco de ser vista apenas como mais uma montadora comum. Esse e o grande temor do mercado, especialmente com a crescente concorrencia vinda de várias frentes: General Motors nos EUA, Volkswagen e BMW na Europa, alem de BYD …
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI
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