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01/04/2024
A tese de um primeiro corte em julho ganhou forca
Bom dia, pessoal.
Na segunda-feira, o indice ISM Manufacturing dos EUA trouxe uma pausa na sequencia de contracao do indice que perdurava por 16 meses, sinalizando uma persistente robustez na economia americana, mesmo diante das elevadas taxas de juros. Esse desempenho pode ser interpretado como um fator positivo para o mercado acionário, claro, visto que sugere um possivel estimulo ao crescimento dos lucros corporativos. Contudo, há o risco de que essa forca economica continue pressionando a inflacao para cima, o que poderia levar a Federal Reserve a adotar uma postura mais cautelosa quanto a reducao das taxas de juros, um movimento amplamente antecipado pelo mercado. Como resultado, a surpresa positiva do indicador contribuiu para um aumento na pressao sobre os juros globais, fortalecendo o dolar e exercendo uma influencia negativa nas bolsas ao redor do mundo. Para esta terca-feira, o destaque fica por conta do relatorio JOLTS sobre empregos nos EUA.
Enquanto isso, os mercados globais exibem uma tendencia mista nesta terca-feira, refletindo o recuo observado em Wall Street na sessao anterior. Os mercados europeus mostram-se indecisos, com um vies majoritariamente positivo, em contraste com a queda dos indices americanos na manha de hoje. No cenário das commodities, o petroleo registra nova alta, ultrapassando US$ 89 por barril no contrato do tipo Brent. Esse avanco foi motivado por um ataque aereo israelense a um complexo da embaixada iraniana na Siria, que resultou na morte de várias pessoas, incluindo um destacado comandante militar. A escalada das tensoes geopoliticas no Oriente Medio realca as preocupacoes com o suprimento de petroleo, impulsionando os precos para os niveis mais altos dos ultimos cinco meses. Alem disso, o minerio de ferro tambem apresenta alta, refletindo o aquecimento da atividade economica global, conforme indicado pelos ultimos dados dos EUA e da China.
A ver…
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00:56 — Imbroglio politico
O Ibovespa acompanhou a tendencia negativa dos mercados globais ao abrir o mes em queda, reagindo aos indicadores que apontam para uma economia americana ainda em ritmo acelerado. Diante desse cenário, houve alta do dolar e dos juros. Em meio a esse contexto, o Banco Central do Brasil anunciou uma operacao extraordinária de swap cambial, alem do leilao regular, visando estabilizar a moeda nacional. Esta intervencao, que nao ocorria há mais de um ano, visa a manutencao da estabilidade cambial, mas pode gerar um aumento na volatilidade do mercado no curto prazo por conta da percepcao, sobretudo em um ano marcado pela expectativa de mudanca na lideranca do BC, com Gabriel Galipolo como potencial sucessor de Roberto Campos Neto, alem de Marcelo Kayath e Paulo Picchetti como outros possiveis candidatos.
Paralelamente, em Brasilia, o foco dos parlamentares na primeira semana de abril está voltado para consolidar filiacoes partidárias visando as eleicoes municipais deste ano, com o prazo final para novas filiacoes se encerrando em 6 de abril. Dado o envolvimento de muitos congressistas nas estrategias partidárias estaduais, optou-se por sessoes semipresenciais no Congresso, o que deve limitar o avanco de pautas legislativas nesta semana. Essa pausa nas atividades legislativas ocorre em um momento critico para o governo, que se depara com a necessidade de encontrar medidas adicionais de arrecadacao para cumprir a meta fiscal estipulada para 2025, em um cenário onde as estrategias atuais parecem insuficientes para tal fim, contribuindo para a tensao fiscal no curto prazo. O horizonte permanece nebuloso.
01:42 — Economia aquecida
Nos Estados Unidos, o primeiro dia do novo mes e trimestre nao foi muito favorável para as acoes. Apesar de um inicio de pregao proximo da estabilidade, os principais indices acabaram fechando em queda. O S&P 500, por exemplo, teve uma leve retracao de 0,2%. Este ajuste, embora modesto, reflete a reacao do mercado a um indicador de atividade industrial mais robusto do que o antecipado. O ISM Manufacturing, um dos principais indicadores antecedentes da economia americana, superou as expectativas para marco, evidenciando a forca da economia. Como resultado, o mercado ajustou as expectativas, diminuindo a probabilidade de um corte de 25 pontos-base na taxa de juros pelo Federal Reserve em junho.
Para o dia de hoje, os olhos estao voltados para o relatorio JOLTS, que deve apontar 8,7 milhoes de vagas disponiveis no final de fevereiro, indicando uma leve reducao em relacao a janeiro. Isso reflete uma proporcao de 1,4 vagas por desempregado, uma diminuicao desde o ápice registrado em marco de 2022. Outro dado aguardado e o das encomendas as fábricas de fevereiro. Estes indicadores, no entanto, servem como preludio para o relatorio ADP sobre emprego privado de marco, na quarta-feira, e o relatorio de empregos nao agricolas (payroll), na sexta-feira. Numeros superiores aos esperados poderiam levar o mercado a ajustar ainda mais as expectativas quanto a politica monetária do Fed, adiando a perspectiva de reducao dos juros.
02:38 — O rombo fiscal
Ken Griffin, o fundador da Citadel, compartilhou sua perspectiva de crescimento economico moderado para os proximos trimestres em uma carta recente aos seus investidores. No entanto, ele destacou uma questao particularmente alarmante: o crescente endividamento dos Estados Unidos. Griffin apontou para projecoes do Congressional Budget Office, que indicam que os gastos liquidos com juros nos EUA devem alcancar 3,1% do PIB em 2023. A preocupacao com os padroes de gastos do governo americano e válida, já que nos ultimos cinco meses os gastos chegaram a US$ 2,7 trilhoes, marcando um aumento de 9% em comparacao ao ano passado.
Estima-se que os gastos governamentais possam escalar para cerca de US$ 6,7 trilhoes no ano fiscal de 2024, culminando em um incremento da divida nacional americana de US$ 1 trilhao a cada 100 dias. Isso posicionaria a divida em US$ 35 trilhoes em maio de 2024, atingindo US$ 37 trilhoes ate as eleicoes nos EUA e possivelmente US$ 40 trilhoes na segunda metade de 2025. Paralelamente, uma análise da Bloomberg concluiu que, apos um milhao de simulacoes sobre as perspectivas de divida dos EUA, em 88% dos cenários a trajetoria da divida e insustentável. E realmente preciso que nos preocupemos com isso, principalmente diante da ausencia de propostas concretas dos politicos para enfrentar este desafio.
03:25 — A forca da imigracao
O mercado espera um crescimento de 2,2% para a economia dos EUA este ano, uma cifra significativamente superior a previsao de setembro. Essa revisao para cima tambem reduziu as expectativas de uma recessao nos proximos 12 meses para menos de 35%, o valor mais baixo desde julho de 2022 e bem abaixo dos 55% vistos em setembro. Um fator notavelmente impactante nesse cenário otimista e o vigor do mercado de trabalho, em parte alimentado por um componente crucial: a imigracao.
A discussao em torno da imigracao está se tornando cada vez mais central, com muitos observadores do mercado considerando-a uma verdadeira alavanca de mudanca, pelo menos no momento presente. O aumento da populacao imigrante está sendo apontado por uma parcela crescente do mercado como o motor por trás da forca do mercado de trabalho, mesmo em meio a um ciclo de politica monetária restritiva por parte do Fed.
Essa onda migratoria representa uma alteracao estrutural profunda nao so para os Estados Unidos mas com efeitos potenciais sobre a economia mundial. Para ilustrar a magnitude dessa transformacao, o Congressional Budget Office revisou suas projecoes economicas para incluir estimativas atualizadas sobre imigracao, prevendo que este fator contribuirá com um acrescimo de US$ 7 trilhoes ao PIB americano na proxima decada. E uma transformacao estrutural duradoura, uma nova fase na economia.
04:19 — E o preco do cacau continua subindo
A crise atual no setor de chocolate e uma das mais graves que já enfrentou, com a demanda por chocolate excedendo significativamente a oferta de cacau disponivel. Isso provocou um aumento acentuado nos precos do cacau, o que, sem duvida, resultará em precos mais elevados para os produtos de chocolate em supermercados ao redor do mundo. Recentemente, o preco do cacau no mercado futuro atingiu um pico historico, ultrapassando US$ 10.175,00 por tonelada metrica, marcando um aumento de 250% em um ano. Esse aumento forcou os principais processadores africanos de cacau, responsáveis por converter o cacau bruto em produtos utilizáveis pelas industrias de chocolate e outros setores, a cortar a producao devido a incapacidade de adquirir os graos a precos acessiveis.
A razao para os precos elevados do cacau está na geografia e na ecologia de sua producao. Os cacaueiros so florescem em uma estreita zona ao redor do equador, e e por isso que quatro paises da Africa Ocidental — Costa do Marfim, Gana, Camaroes e Nigeria — sao responsáveis por quase 75% do cacau fornecido ao mundo, com a Costa do Marfim sozinha produzindo quase metade do cacau global. No entanto, as colheitas recentes foram severamente afetadas por condicoes climáticas adversas, doencas nas plantacoes e a falta de investimento em novas árvores por decadas, levando a uma significativa queda na producao. Como resultado, esta temporada de cacau enfrentará uma escassez estimada em 374 mil toneladas, um agravamento significativo em comparacao ao deficit de 74 mil toneladas da temporada anterior. O custo do chocolate deverá permanecer elevado por algum tempo.
05:04 — O que eu nao recomendarei para voces
O recente lancamento do livro “A Geracao Ansiosa: Como a Grande Reconfiguracao da Infancia Está Causando uma Epidemia de Doencas Mentais”, de Jonathan Haidt, professor da Escola de Negocios da NYU, tem gerado ampla discussao. Haidt sugere que a transicao de uma infancia centrada nas brincadeiras para uma dominada pelo uso de smartphones e uma das principais causas do aumento de doencas mentais entre adolescentes globalmente. Ele propoe que os smartphones sejam guardados fora do alcance das criancas, apontando para o grave impacto dessa mudanca no bem-estar mental juvenil…
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Matheus Spiess
Estrategista da Empiricus, CNPI
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