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Data de ref. 09/01/2025
Entre os dados de emprego nos EUA e a posse de um ditador
Bom dia, pessoal.
O mercado global retoma seu ritmo habitual nesta sexta-feira. Apos um dia de pregao suspenso na quinta-feira devido ao funeral do ex-presidente Jimmy Carter, que reuniu rivais politicos como Barack Obama, Donald Trump, Hillary Clinton e Kamala Harris, a atencao se volta para a divulgacao dos dados de emprego nos Estados Unidos. Caso os numeros venham em linha ou abaixo do esperado, há a expectativa de que o dolar, que alcancou R$ 6,30 em dezembro, possa recuar para abaixo de R$ 6,00 em breve. No Brasil, o dado de inflacao ao consumidor tambem será um ponto central na agenda.
O pregao asiático encerrou em terreno negativo, com quedas generalizadas nas principais bolsas, lideradas pelos mercados chineses. A China enfrenta o desafio de equilibrar a flexibilizacao de sua politica monetária sem fragilizar ainda mais sua moeda. Apos uma serie de medidas agressivas que levaram o yuan ao nivel mais baixo desde 2007, o foco das autoridades agora está em reforcar a taxa de cambio. Entre as iniciativas, foi anunciada a emissao recorde de titulos denominados em yuan em Hong Kong, acompanhada de custos de financiamento mais elevados, dificultando apostas contra a moeda chinesa. No entanto, foram evitadas acoes de flexibilizacao esperadas.
Na Europa, os mercados tambem operam em queda nesta manha, pressionados pelos rendimentos elevados dos titulos governamentais. Os gilts britanicos, em particular, voltaram aos holofotes devido a memoria do colapso financeiro durante o breve mandato de Liz Truss há pouco mais de dois anos. Apesar de previsoes de recuperacao desses titulos com a esperada desaceleracao da inflacao, a libra esterlina segue pressionada, atingindo seu menor nivel em mais de um ano. A preocupacao com a capacidade do governo de controlar o deficit permanece como um fator de tensao.
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00:56 — Vai estourar o teto da meta mais uma vez…
No Brasil, o dolar continua em queda, aproximando-se da marca de R$ 6,00, acumulando uma desvalorizacao de 2,24% frente ao real nesta semana. O movimento reflete uma timida recuperacao apos a alta expressiva de 27% registrada em 2024. Enquanto isso, o Ibovespa permanece abaixo dos 120 mil pontos.
Na agenda economica, o destaque e o dado de inflacao ao consumidor referente a dezembro, que deve apontar uma alta de 0,53% no mes, apos o avanco de 0,39% em novembro. Caso confirmado, o indice encerrará o ano com um aumento de 4,84%, ultrapassando mais uma vez o teto da meta estabelecida pelo Banco Central (a meta e de 3%, enquanto o limite da banda superior de tolerancia e de 4,50%). Este será o terceiro descumprimento da meta nos ultimos quatro anos, evidenciando as dificuldades enfrentadas pelo Banco Central no periodo pos-pandemia.
As expectativas de inflacao seguem desancoradas e 2025 pode repetir o historico recente de metas nao cumpridas. Nesse contexto, o ciclo de alta da Selic deve continuar nos proximos meses, numa tentativa do Banco Central de conter os efeitos inflacionários exacerbados, que tambem sao reflexo da falta de credibilidade fiscal.
Sobre o tema, ainda aguardamos anuncios concretos de medidas adicionais para conter o crescimento dos gastos publicos, que, ao que tudo indica, devem vir acompanhadas da esperada reforma ministerial do presidente Lula. Segundo Rui Costa, ministro da Casa Civil, a reforma pode ser anunciada ate o dia 21, durante uma reuniao ministerial. Contudo, o consenso e de que as mudancas serao pontuais.
Se confirmada essa abordagem pouco abrangente, será mais uma evidencia de que o governo opta por adiar a resolucao dos problemas estruturais em vez de enfrentá-los de forma decisiva. O bom e velho “empurrar com a barriga” que Brasilia adora. Seria mais uma decisao mediocre que arrasta o pais em um ciclo vicioso de descredito.
01:48 — O payroll
Nos Estados Unidos, o relatorio de emprego desta sexta-feira se destaca como o principal indicador internacional da semana. A expectativa e de que os dados mostrem a criacao de 150 mil vagas em dezembro, representando uma esperada acomodacao apos o robusto aumento de 227 mil postos em novembro, que havia compensado os efeitos negativos dos furacoes e greves que impactaram os numeros de outubro.
A taxa de desemprego deve permanecer estável em 4,2%, enquanto o salário medio por hora, termometro para a inflacao, deve registrar alta de 0,3% na base mensal. Caso os numeros de criacao de empregos e o crescimento salarial superem as projecoes, isso pode gerar uma maior pressao sobre os juros americanos, fortalecendo o dolar globalmente. Por outro lado, dados mais fracos sobre o mercado de trabalho podem aliviar a curva de juros e reduzir a pressao sobre o cambio em escala global.
Alem do relatorio de emprego, tambem será divulgado o indice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan, que traz uma leitura importante sobre as perspectivas economicas dos consumidores e suas intencoes de gastos.
02:35 — Aplicando o Trumponomics
O segundo mandato de Donald Trump promete ser substancialmente diferente do primeiro. Impulsionado pela expressiva vitoria eleitoral de 2024 e pelo alinhamento mais homogeneo do Partido Republicano em torno do movimento MAGA (“Make America Great Again”), Trump retornará ao cargo com mais experiencia, melhor organizacao e uma administracao composta por aliados que adquiriram maior familiaridade com o funcionamento do governo federal. Esse fortalecimento será amplificado por seu controle consolidado sobre os republicanos no Congresso, uma Suprema Corte com maioria conservadora de 6-3 e um cenário midiático mais receptivo, criando um ambiente favorável para a promocao de sua agenda. Será um campo fertil para a aplicacao do temos chamado de “Trumponomics” no mercado.
A maior preocupacao, no entanto, recai sobre um possivel agravamento das já tensas relacoes entre os Estados Unidos e a China. Trump deve implementar novas tarifas sobre produtos chineses como forma de pressionar Pequim a ceder em questoes estrategicas. Em resposta, os lideres chineses, apesar dos desafios economicos internos, provavelmente adotarao uma postura firme para demonstrar forca tanto para Trump quanto para sua propria populacao. Esse embate poderá intensificar as tensoes em torno de Taiwan, ainda que uma crise de grandes proporcoes permaneca improvável no curto prazo. A verdadeira linha de frente deste confronto deve ser a politica tecnologica. A administracao Trump provavelmente ampliará os bloqueios impostos pelo governo Biden, aprofundando as restricoes tecnologicas contra a China. Essa estrategia visa limitar ainda mais o acesso chines a tecnologias criticas, reforcando a rivalidade estrategica entre as duas maiores economias do mundo.
03:29 — O povo venezuelano clama: “ainda estamos aqui!”
O presidente Nicolás Maduro assumirá mais um mandato a frente de um governo cada vez mais repressivo na Venezuela, estendendo seu controle ate 2031. A posse, marcada para esta sexta-feira, ocorre em meio a evidencias confiáveis de que seu oponente venceu a ultima eleicao e apos protestos massivos contra seu plano de cumprir um terceiro mandato de seis anos. Ontem, enquanto milhares de manifestantes anti-Maduro tomavam as ruas de Caracas, a lider opositora Maria Corina Machado foi brevemente detida pelas forcas de seguranca e forcada a gravar videos sob coacao.
O regime ditatorial socialista pos-chavista de Maduro perdeu qualquer vestigio de legitimidade, afundando a Venezuela cada vez mais em um abismo politico, social e economico. Nesse contexto, o silencio conivente de Lula, presidente do Brasil, a nacao mais influente da America do Sul, e ensurdecedor e profundamente decepcionante. Um Brasil que já exerceu influencia decisiva na regiao agora opta por menosprezar os valores democráticos, envergonhando sua propria trajetoria historica.
Ao enviar um representante oficial para a cerimonia de posse de Maduro, Lula chancela, ainda que de forma velada, a fraude perpetrada por Maduro. Essa postura nao apenas apoia implicitamente um tirano responsável por humilhar publicamente o Brasil em ocasioes recentes, mas tambem simboliza a fraqueza de um governo que prefere cerrar fileiras ao lado de autocratas, em detrimento de defender os principios democráticos. So e democrático quando convem. E uma atitude pequena e lamentável.
04:14 — O Eixo Franco-Alemao vai aguentar?
O proximo evento crucial na Europa está marcado para 23 de fevereiro, quando a Alemanha realizará sua eleicao que provavelmente resultará na substituicao do chanceler Olaf Scholz, de centro-esquerda, por um representante dos democratas-cristaos de centro-direita. A estabilidade da coalizao emergente será uma questao decisiva, especialmente para os mercados financeiros. Um cenário otimista seria o surgimento de uma coalizao pro-mercado, preparada para implementar um orcamento robusto e impulsionar a economia alema. O pior desfecho, por outro lado, seria uma coalizao frágil e ineficaz, semelhante ao que ocorreu com os franceses.
Na Franca, o impasse politico persiste, já que novas eleicoes para tentar resolver a paralisia nao sao possiveis antes da metade deste ano. A autoridade do presidente Emmanuel Macron está gravemente enfraquecida, mas seu mandato segue ate 2027, o que torna improvável uma resolucao positiva a curto prazo. Esse cenário prolonga os desafios politicos e economicos em dois dos maiores motores da Uniao Europeia.
Os problemas enfrentados pelas principais economias europeias coincidem com uma perspectiva economica em deterioracao. As expectativas de crescimento estao em queda, e o Banco Central Europeu (BCE) já sinaliza cortes agressivos de juros, estimados em ate quatro reducoes ao longo de 2025. Isso contrasta fortemente com os Estados Unidos, onde o mercado precifica apenas uma ou duas reducoes na mesma janela temporal. Tal diferenca tende a pressionar o euro negativamente, ampliando a forca do dolar no cenário global (o euro e muito pesado dentro do Dollar Index).
A taxa de cambio entre dolar e euro tornou-se um dos indicadores mais importantes a serem monitorados. A estabilidade da Europa e essencial para sustentar a forca do euro. Caso o euro se valorize, o dolar perde forca no indice DXY, o que, por consequencia, pode auxiliar moedas emergentes, como o real, a recuperar parte do terreno perdido recentemente. O equilibrio politico e economico no continente será determinante nao apenas para a regiao, mas tambem para os mercados globais.
05:02 — Uma grande aquisicao
O desempenho positivo dos principais bancos ontem chamou a atencao, impulsionado pela precificacao da possivel elevacao do teto de juros no consignado para beneficiários do INSS. O destaque foi o BTG Pactual (BPAC11), que registrou alta superior a 2%. O movimento foi reforcado pelas recentes noticias de que o banco adquirirá 100% da operacao da Julius Baer no Brasil, uma das lideres no segmento de Wealth Management, com mais de R$ 60 bilhoes em ativos sob gestao. A grande questao que surge e: o BTG conseguirá capitalizar essa aquisicao de forma eficiente? …
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